事件：

    　　2022年12月5日，万泰生物发布公告，公司与厦门大学、香港大学合作研发的鼻喷新冠疫苗获国家药监局同意紧急使用。

    　　重症保护率100%，对Omicron亦具备良好保护效力公司在南非、菲律宾、哥伦比亚、越南药开展Ⅲ期临床，在18岁及以上的成年人中按1:1接种鼻喷新冠疫苗或安慰剂，每剂次双侧鼻腔共接种剂量0.2mL，按照0d，14d的免疫程序接种两剂。临床数据显示，全部受试者中住院及以上新冠病例的保护效力为100%；针对无免疫史人群，免疫后3个月内绝对保护效力为55%；针对有免疫史人群，加强免疫后6个月内绝对保护力为82%；60岁以上人群保护效力不弱于18-59岁人群。已完成测序的终点病例基因分型结果显示均为Omicron株，包括BA.2（42%）、BA.4（39%）和BA.5（18%），表明鼻喷新冠疫苗对于Omicron感染导致的COVID-19可产生良好的保护力。同时，疫苗组和安慰剂对照组总体不良反应率均为12.4%，表明鼻喷新冠疫苗具有很好的安全性。

    　　同期获批四家厂商，新冠疫苗接种有望加速推进除万泰外，国家药监局同期还获批了三家厂家紧急使用，分别为神州细胞的重组新冠病毒2价（Alpha/Beta变异株）S三聚体蛋白疫苗、三叶草生物的重组蛋白新冠疫苗SCB-2019（CpG1018/铝佐剂）以及威斯克/川大华西的重组新型冠状病毒疫苗（Sf9细胞）。从今年九月份以来，国家药监局已获批6家厂商紧急使用，随着新冠疫苗的陆续获批，我们认为新冠疫苗的接种有望加快推进。截至2022年11月28日，我国新冠疫苗覆盖13.46亿人，其中全程接种12.73亿人，加强接种8.11亿人，序贯加强4723万人，第三针加强免疫有4.62亿剂空间，参考国外的免疫接种情况，我们认为未来有望接种第四针。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24 年收入分别为118/146/176亿元， 对应增速分别为104%/24%/21%，净利润分别为44/55/68亿元，对应增速分别为117%/26%/23%，EPS分别为4.85/6.10/7.49元/股，三年CAGR为50%。鉴于公司为首家国产HPV疫苗，首家鼻喷新冠疫苗供应商，具备强劲的研发实力，参照可比公司估值，我们给予公司23年30倍PE，目标价182.96元。维持 “买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧；渗透率释放、研发和销售不及预期；价格下降风险

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