事件:公司发布向不特定对象发行可转债预案,拟募集资金总额不超过7 亿元,用于建设吸附材料产业园改扩建项目(二期)、泰国子公司建设项目(二期)。

    募投新项目大幅扩产,进一步打开未来成长空间。吸附材料产业园改扩建项目(二期)预算总投资5.3 亿元,建成后将新增4000 吨/年高硅分子筛原粉、10000 吨/年成型分子筛、12000 吨/年分子筛原粉产能,主要应用于尾气脱硝、工业有机废气(VOCs)处理等环保领域;芳烃分离、特殊气/液分离与净化等能源化工领域。泰国子公司建设项目(二期)预算总投资1.77 亿元,建设年产12000 吨成型分子筛生产线,产品主要用于工业制氧、医疗保健制氧;制冷剂、天然气干燥,甲醇、乙醇等脱水;碳氢化合物及天然气净化;中空玻璃夹层中的空气干燥等。本次拟扩产的尾气脱硝和医疗保健制氧分子筛产品附加值高、市场需求增速快,同时部分产品可用于替代活性炭吸附、能源化工、大宗商品等领域,国内市场空间大,拓宽公司未来发展空间。

    成本端边际有望逐步向好,行业竞争力持续提升。2022 年一季度国内锂盐价格大幅上涨,导致公司部分产品成本短期承压,进入4 月份锂盐价格有所回调,从长周期看锂盐价格进入下跌通道,公司成本端有望边际向好,同时公司医用制氧分子筛等产品大幅提价,盈利将逐步修复。气体分离用分子筛具有较高技术壁垒,公司拥有分子筛核心技术和全产业链优势,在工业制氢制氧和高端医用制氧领域进口替代顺利,行业竞争力和影响力持续提升。

    新项目陆续投产放量,有望助推业绩再上新台阶。2021 年公司新项目陆续投产放量,包括年产1000 吨一氧化碳分离与净化专用分子筛、9000 吨高效制氢制氧分子筛、1.2 万吨分子筛原粉、泰国1.2 万吨成型分子筛等。公司医用制氧分子筛需求将持续增长,制氢分子筛市场空间广阔,不断推出分子筛吸附剂迭代产品,同时向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸。 公司吸附材料产业园改扩建项目(一期)分子筛规划产能8600 吨/年,产品包括可用于柴油车尾气脱硝、煤制丙烯、煤制乙醇的分子筛催化剂产品等,预计今年三季度开始陆续建成投产,看好公司未来成长。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2022~2024 年公司归母净利润2.92 亿、4.32 亿、5.68 亿元,EPS 分别为4.93、7.29、9.59 元,当前股价对应PE 分别为21、14、11 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。

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