业绩维持高增长。 2017 年公司实现营收 27.76 亿元，归母净利润 2.97亿元，同比分别增长 39.42%、 41.35%， 业绩维持高增长。 其中，工程咨询类项目（勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理） 25.66 亿元，占总收入 92%，同比增长 31%；新增 EPC 项目 1.8 亿元，约占总收入7%。从省内外范围来看，江苏省内营收 16.18 亿元，占比 58.3%，同比增长 40.8%；江苏省外营收 11.48 亿元，占比 41.3%，同比增长 38.5%。公司在传统工程咨询业务的基础上逐步布局 EPC 和 PPP 领域， 未来有望打造新的业绩增长点。

净利率略有提升，期间费用率下降。 2017 年公司毛利率 31.68%，同比下降 2.27%；净利率 10.85%，同比上升 0.2 个百分点。公司 2017年期间费用率为 14.51%，同比下降 3.48 个百分点，其中销售费用率为 5.42%，较去年下降 0.46 个百分点；管理费用率 8.78%，同比下降 2.91 个百分点；财务费用率 0.3%，与去年同期基本持平。 公司 2017 年经营活动产生的现金流量净额为 2.9 亿元，同比增长6.53%，表明公司经营状况良好。

新签合同稳步增长。 公司 2017 年新签合同 51.39 亿元，同比增长30.09%， 圆满完成年初计划； 其中勘察设计业务新签订单 38.89 亿元，同比增长 56.61%。 从省内外范围来看， 2017 年公司省外新承接合同额占总新承接合同金额的 47.3%，比 2016 年增长约 63.12%。公司新签合同稳步增长，有利于保障公司未来业绩。

“走出去”战略稳步推进， 加快全国化布局。 2017 年公司将省外五大片区调整为四大经营片区，并设置了专职区域副总裁，进一步强化区域经营工作力度，推动了区域经营网络的完善。其中，在全国区域新设控股子公司 5 个，参股子公司 4 个，分公司 4 个，公司全国化生产机构进一步扩大，在全国 15 个省市自治区建立了生产团队。公司“走出去”战略稳步推进， 2015、 2016 及 2017 年公司省外承接合同额占总合同额的比例分别为 36.4%、 37.7%、 47.3%，全国化布局优势显现。

股权激励激发动力。 公司在 2017 年上半年通过首期股权激励计划，向高管和核心骨干共 142 人授予 351.76 万股，占总股本 1.69%，首次授予解锁条件以 16 年净利润为基数， 2017-2019 年各年净利润增长不低于 20%、 40%、 60%，按 20%、 30%、 50%的比例分三次解锁，此举将有效调动员工积极性，加速业绩释放，保障未来发展。

维持“推荐”评级。 公司自 2014 年上市以来，营业收入年复合增长率21.81%，净利润年复合增长率 16.07%， 2017 年公司业绩持续高增， 且新签合同稳步增长， 未来业绩增长有保障。 公司“走出去”战略稳步推进，努力加快全国化布局，市场份额有望进一步提升， 且公司在传统工程咨询业务的基础上逐步布局 EPC 和 PPP 领域，未来有望打造新的业绩增长点。 预计公司 18/19 年归母净利润为 3.72 和 4.55 亿元，EPS 为 1.76 和 2.15 元，对应 PE为 15.7 和 12.9 倍， 维持“推荐”评级。

风险提示： 基建投资不及预期； 项目进展不及预期。

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