2017 年销售高增 39.9%，量价齐升； 1 月签约销售 81.1 亿元，同比增 7.2%

2017 年公司销售金额 1408 亿元，同比增长 39.9%；销售面积 766.7万平方米，同比增长 16.5%；全年销售均价 1.84 万元/平方米，同比上涨20.1%。2018 年 1 月公司签约金额 81.1 亿元，同比增长 7.2%，可售资源丰富保障销售持续增长。

2017 年拿地翻番，持续深耕一二线，土地成本管控合理

2017 年土储新增建面 1060 万平方米，同比增长 99%；拿地面积/销售面积比值为 1.38，扩张积极；新增项目总地价 917 亿元，同比增长 130%（权益投资额 595 亿元，同比增长 255%）；拿地金额/销售金额比值为65.1%，为历年最高；平均楼面地价 8648 元/平方米，同比上涨 15.5%。一二线土地投资额占比 88%，新进入重庆、海口、太仓、惠州等城市。

2018 年 1 月新增建面 13.4 万平方米，总地价 11.3 亿元，平均楼面地价 8397 元/平方米，与去年全年相比有所降低，成本管控合理。

预收高增，财务稳健，多元化融资降低成本

2017Q3 公司预收账款增速远高于营收增速，18 年业绩有保障。持有货币资金 333.41 亿元，完全覆盖短期借款与一年内到期的非流动负债；净负债率 40%处于行业低位，尚存加杠杆空间。拓展多元化融资渠道，降低资金成本，2017H1 综合融资成本 4.48%。

“外拓”战略扩大物业管理规模，合约服务面积突破 4 亿平

2017 年底金地物业合约服务面积突破 4 亿平方米， 覆盖全国百余大中城市。截至 2017 中期，物业管理收入 8.25 亿元，同比增长 14.8%。“外拓”战略发力，金地物业先后签约中原地产、信达集团，积极整合产业链资源、开展合作经营。

12 个月目标价 15 元，上调至“买入”评级

公司积极扩张，销售高增，我们预测 2017/2018/2019 年 EPS 为1.50/1.74/2.05 元（原为 1.42/1.56/1.72）。综合考虑给予相对估值 2018年 9 倍 PE，12 个月目标价 15 元，上调至“买入”评级。

风险提示

一二线城市预售证获取不及预期；利率提升导致公司负债成本提升。

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