2017年归母净利润（ 扣非） 同比+79.45%， 符合预期； 公司2017年实现营收21.77亿元（ 泰坦贡献2.66亿元），同比+101.75%（扣除泰坦后+77.12%），归母净利润5.37亿元（泰坦贡献0.41亿元）， 同比+70.85%（ 扣除泰坦后+70.85%），非经常性损益0.24亿元， 扣非后同比+79.45%。 1） 从产品结构上来看， 锂电设备业务维系高增长； 锂电池设备业务、光伏设备、 电容器设备及其他分别占比83.72%、 10.65%、 5.63%，分别同比+149.29% （ 扣泰坦后同比约+113%）、 -19.52%、 +103.33%，锂电设备业务维持高增长。2） 盈利能力方面， 基本维系稳定； 公司综合毛利率为41.14%， 同比下滑1.42个百分点； 其中锂电池设备业务毛利率维稳， 为39.45%， 同比微微下滑0.10%， 光伏设备毛利率为45.87%， 同比下滑2.89%。 3） 现金流方面，经营性现金流净额保持正数； 公司经营活动现金流净额同比下降70.59%，主要系本期收款以承兑汇票方式结算的较多，以及有大量发出的设备未验收导致存货大量增加所致。 4）期间费用控制良好，销售费用率有所增长，研发持续高投入； 公司销售费用率为3.86%，较同期增加1.02%； 财务费用率为-0.27%，较同期增加0.06%； 管理费用率为11.54%，较同期减少1.65%； 研发投入1.23亿元，占营收比例为5.65%，较同期提升0.79%； 研发人员数量达662人， 占比为18.76%，较同期提升5.20%。 2017年公司新增EV动力锂电池卷绕装备研发及产业化、高速双面串联挤压式涂布装备研发及产业化等多个研发项目。

分季度来看， 营收、 归母净利润同环比都维系高增长； Q4确认收入为11.29亿元， 同（ 环） 比+132.25%（ +165.65%）， 实现归母净利润2.59亿元，同（ 环） 比+88.12%（ +159%）， 主要原因是公司2017年7月31日合并泰坦新动力及公司锂电池设备业务维系高增长。 预收款环比有所下降， 发出商品19亿元， 占存货74.25%； 公司Q4账面预收款项为16.74亿元，环比下滑1.78%； Q4存货占总资产38.48%，其中发出商品19亿元，占存货74.25%。参考行业一般“ 3331” 或“ 361” 结算方式， 预计在手订单约50亿元。

公司预计Q1归母净利润同比增长80%~110%， 给出全年8~11亿元的业绩指引； 公司发布一季度业绩预告， 预计实现归母净利润1.63~1.9亿元，同比增长80%~110%， 其中非经常性损益预计90万元。 此外，公司在年报中给出2018年全年30~40亿元营业收入， 8~11亿元净利润的业绩指引。

投资建议： 公司技术领先， 在手订单充足， 全年业绩高增长无忧， 预计2018年、 2019年分别实现EPS为2.24、 3.00元（不考虑增发等稀释），对应PE为31.48倍、 23.55倍， 考虑到目前估值情况， 下调评级至“ 谨慎推荐”。

风险提示： 新能源汽车产销不及预期； 动力电池扩厂不及预期；订单确认收入不及预期； 商誉减值风险； 2018年5月首发解禁总股本的54.31%。

更多精彩大盘资讯敬请期待！