本报告导读：

    司发布多款新品，突出“中医×科技”属性，增加耗材产品布局，彰显研发创新能力；后续随着疫情管控放松，线下门店运营也有望改善。

    投资要点：

    投资建议：目 标价80 元，“增持”评级。考虑到公司前期线下销售承压，略微下调盈利预期，预计22-24 年EPS 为1.78/2.40/3.15 元（前值为1.94/2.65/3.39 元， 调整幅度为-8%/-9%/-7% ）， 增速为20%/35%/31%，参考同行业可比公司，给予公司 22 年45x PE，目标价为80 元，维持“增持”评级。

    公司发布多款新品：公司举办主题为“停下来再出发”的新品发布会，新品主要包含两个方向1）拓展新品类：人鱼润眼仪、儿童护眼仪分别为干眼症、儿童等细分人群设计，旨在拓展新用户群体；2）原有品类迭代升级：7 号经络枪、颈部按摩仪Neck5、姜小竹艾灸盒A2 分别在原有产品上增加蓝牙链接、自动点火等功能，产品更加便携智能。

    增加耗材领域布局：人鱼润眼仪需搭配公司与闪亮联合研发的润眼液使用，与此前推出的艾灸耗材共同拓宽了公司耗材领域产品布局，有利于增加产品复购，提升用户粘性。

    疫情管控放松，线下门店运营有望改善：2022Q1 公司线下营收同比-15.38%，营收承压主要由于疫情对线下交通枢纽门店持续影响。根据公司年报披露，2021 年末公司直营门店数累计达186 家，其中上海和北京分别有15/26 家，一共占公司线下门店数量的22%。6 月1日以来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续线下门店流量有望恢复，线下业绩有望得到改善。

    风险提示：行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。

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