事件描述

    　　公司发布5 月销量，5 月汽车总销量为11.5 万辆，同比增长148.3%，环比增长8.4%，纯电乘用车销量5.3 万辆，同比增长185.1%，环比下滑7.1%；插电混乘用车销量6.1 万辆，同比增长369.0%，环比增长26.5%。

    　　事件评论

    　　行业复工复产，公司加大供给力度，需求依旧旺盛，销量继续提升。5 月疫情逐渐缓解，行业积极复工复产，产销量环比明显提升。供给方面，公司加大交付力度，5 月总销量为11.5 万辆，同比增长148.3%，环比增长8.4%。其中纯电乘用车销量5.3 万辆，同比增长185.1%，环比下滑7.1%，部分车型受长沙工厂减产影响；插电混乘用车销量6.1 万辆，同比增长369.0%，环比增长26.5%，插混明显放量，电池瓶颈逐渐缓解。需求方面，5 月新增订单依旧饱满，加上海豹、腾势D9 新车上市，公司在手订单继续增长。

    　　主力车型和新上市车型凭借强大产品力，销量继续向上。5 月纯电销量5.3 万辆，其中汉EV 达到12684 辆，元PLUS 继续爬坡，达到11504 辆，唐爬升至1535 辆，海豚5 月销量6430 辆，相比于前几个月的1 万辆以上有所下降，主要是产能受到长沙工厂技改升级减产的原因。唐EV 三代于6 月1 日正式上市，搭载最新纯电3.0 平台，最大续航里程达到730KM，竞争力增强。混动方面，5 月销量6.1 万辆，同比增长369.0%，环比增长26.5%，相较于前几个月稳定在4.5-5 万之间有明显提升，主要是电池瓶颈逐渐缓解。宋系列DM 销量超过2.6 万，继续创新高，汉DM 达到11250 辆，是汉的混动版本首次过万，驱逐舰05 也爬坡至4558 辆。

    　　展望2022 年，强大的产品力保证销量高增长，调价、车型结构和单车折旧下降贡献盈利。

    　　公司新车在手订单饱满，交付能力持续提升。2022 年是产品周期大年，密集新车发布和产能爬坡保障后续销量。公司新车获得市场高度认可的核心原因是技术领先，同时具备打造最符合消费者需求的产品能力。纯电方面3.0 平台继承2.0 优势，关键部件集成化程度更高、体积更小、性能更忧。比亚迪DM-i 混动系统中动力系统及控制系统全自主研发，核心零部件实现了自给自足，有效的控制了成本，使其具备和同类燃油车平价，且油耗更低、静谧平顺。比亚迪通过三方面应对原材料涨价：涨价、订单和交付更倾向于带电量更低的DM-i 车型，产量提升后单车折旧降低。

    　　投资建议：技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。1）新能源新平台技术优势领先：

    　　纯电3.0 平台继承2.0 优势，BYD OS 使智能化更进一步；DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件也有望逐步外供。预计2022-2024 年EPS 分别为2.41、3.93、5.37 元，对应PE 为125X、77X、56X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期；

    　　2、动力电池降本幅度不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！