公司 3 月 7 日晚间发布年报， 2017 年实现营业收入 21.77 亿元，同比增长101.75%；归母净利润 5.37 亿元，同比增长 84.93%；扣非后净利润 5.14亿元，同比增长 79.54%。 17 年末预收账款 16.73 亿，同比增长 117%。

受益新能源政策支持，锂电设备景气延续

分季度来看，公司 2017 年 Q4 实现营业收入 11.29 亿元，同比增长 132%。2017 年四个季度营收增速分别为 53%、 64%、 111%和 132%。 Q4 实现归母净利润 2.59 亿元，同比增长 88%。受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业，尤其是高端锂电池生产企业投资推进、规模持续扩大趋势的影响，公司锂电设备业务增长明显，成为业绩增长的主要动因。 17年全年锂电池生产设备收入 18.23 亿元，同比增长 149%，占营收比重83.72%。公司 2017 年毛利率 41.14%，净利率 24.69%， 相对稳定。鉴于目前经营状况良好，公司发布 2017 年利润分配预案：每 10 股派发现金股利 2.3 元，同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股，本次分配不送红股，剩余未分配利润结转以后年度分配。

内生外延式发展，产业链良好共振

公司 17 年顺利完成收购珠海泰坦 100%股权事项，二者同属于专用设备制造业行业，公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同，将延伸公司锂电池生产设备业务链。 根据公告，珠海泰坦 2017 年度扣非归母净利润为 1.21 亿元，占相关重组交易方承诺业绩 1.05 亿元的 115.70%， 超额实现业绩承诺。公司同时发布一季度预告，2018 年第一季度预计实现归母净利润 1.63-1.90亿元，同比增长 80%-110%。

投资建议： 我们预测公司 2018-2020 年 EPS 分别为 2.047/2.953 和 3.810元，当前股价对应市盈率 33/23/18 倍。结合公司锂电订单交付趋势与下游投资扩产情况，继续给予公司“买入”的投资评级。

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