Q4单季度盈利能力改善，全年净利同比增长超150%:公司发布2017年业绩快报17年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比增 长152.07%。其中单四季度公司销售净利润率9.24%,环比增加2.85pct, 同比增加0.67pct,单季度盈利能力同比、环比均呈现改善趋势。

海门二期全面投产，产业链上下游联动：公司海门二期二段4000吨高镍 三元材料产能于2017年四季度建成投产，NCM811已于2018年初开始 批量销售。公司上游锁定澳大利亚钴盐供应，下游入股匠芯电池加强与北 汽新能源配套联合研发，上下游联动保证成本控制与客户粘性。

15亿定增助力海门三期1.8万吨高镍产品规划加速推进：公司15亿元定增进入申购询价与核查阶段，预计将在3/4月份落地，定增完成后公司加速推进海门三期1.8万吨新产能建设，19年三期基地将贡献增量业绩。

投资要点：海门二期二段4000吨高镍三元产能进入释放期，公司国内率 先实现NCM622车用动力三元量产，将在国补政策对动力电池系统能量 密度指标的持续严格要求下率先分享高镍三元渗透带来的市场增长。考虑 到公司出售星城石墨的投资收益影响,调整公司盈利预测17/18/19年EPS 分别为 0.68/0.82/0.95 元（前值 0.76/0.74/0.92 元),对应 18 年 03 月 12 曰收盘价PE分别为40.9/34.0/29.4倍，维持“推荐”评级。

风险提示：）海门二期二段高镍产线产能利用率不及预期，NCM811/NCA 工艺采用氧化气氛，若投产进度不及预期影响公司产能利用率；2)原 材料价格涨幅及供应量控制不及预期，公司海门二期/三期前驱体部分来自 外部采购，将导致公司毛利率水平低于预期；3)客户拓展进度不及预期， 公司主要竞争对手扩建高镍三元产能，将影响公司市场份额占有率及产能 利用率；4)国家政策风险，若专用车补贴额度持续下降，可能导致低价 磷酸铁锂电池市场占有率回升，导致三元材料出货量总体不及预期。

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