业绩平稳增长，四季度增速重回双位数：公司公告 2017 年业绩快报，全年实现营业收入 182.00 亿元，同比增加 7.06%；实现归属于上市公司股东净利润 33.29 亿元，同比增加 6.60%，扣非后净利润 32.88 亿元，同比增加 7.21%；每股收益 0.74 元。其中，四季度单季度实现营业收入 57.22 亿元，同比增加 16.02%；实现归属于上市公司股东净利润 8.16 亿元，同比增加 15.25%，四季度增速较前三季度显著提升。

多品牌全面发力， 线上线下全渠道布局： 公司旗下拥有多个品牌，各品牌针对差异化的细分市场，在目标消费群、品牌定位及产品设计等方面相互补充，满足消费群体的多元需求。主品牌海澜之家定位于大众平价优质男装， 2017 年实现主营业务收入 147.58 亿元，占全年营收比为 81.09%，占比较 2016 年有所下降；爱居兔、圣凯诺规模逐渐增大，分别实现主营业务收入 8.95 亿元、 18.80 亿元，占比分别为 4.92%、 10.33%。渠道方面，公司加大对购物中心店的拓展力度，不断优化门店结构。公司线下销售以加盟为主，采用独特的类直营管理，去年线下收入超过 170 亿。同时，公司拓展网络销售、线上线下一体化，去年公司的电商业务实现主营业务收入 10.54 亿元。 公司前期引入腾讯战略投资，将持有公司股份 5.31%，与互联网巨头合作有望推进公司线上业务， 助力公司新零售发展。

供应链管理持续增效，信息化运营能力不断提升： 公司已逐步建立起一套集供应链管理、仓储管理、货品管理、门店管理为核心的综合性信息系统，实现了从订货到产品研发、入库，从库存数据、货品调配再到门店销售的信息全覆盖，提高了供货速度和存货管理的效率及精细化程度，加强了公司对门店配货和销售环节的控制和管理。目前公司形成独具特色的“总部品牌管理-生产外包-总库物流-连锁销售”运营管理模式，在行业竞争中占据优势，有利于巩固公司的市场龙头地位。

投资建议： 公司主品牌自 2017 年四季度起逐渐企稳， 已恢复双位数增长，随着消费行业回暖、新店逐步升级、产品结构不断优化， 2018 年将继续保持平稳增长。女装品牌爱居兔销售规模不断扩大，目前已进入高速扩张的发展阶段，随着门店逐渐成熟， 有望成为公司新的盈利发力点。此外，公司新品牌多点开花、布局领先， 海澜生活馆、 HLAJEANS、 AEX、 OVV等多个新品牌满足不同消费者的多样化需求， 品牌梯队布局健康，未来增长潜力强劲。 预测公司 2018-2019 年 EPS 分别为 0.81 元、 0.91 元，对应PE 分别为 14.4X、 12.9X，维持“推荐”的投资评级。

风险提示： 国内消费市场持续低迷，多品牌整合不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！