对标大众生活需求，打造超级国民品牌

    在公司20 周年发布会上，董事长周立宸先生发布全新品牌价值主张、人性化服饰体验设计原则及未来战略举措。全新品牌价值定位“超级国民品牌”，将坚持对标国民大众生活需求，提供丰富多元、品质实惠的服饰。

    产品设计紧跟消费需求，抗菌舒适细节友好

    在设计上紧扣健康、舒适、运动等细分场景需要，推出蜂窝蓄热、六维弹力等创新科技面料；针对差旅场景，在特定夹克领部设计隐藏式充气U 型枕；新发布的特别纪念款衬衫集合三防、抗菌、无痕多功能科技。

    跨界联名与国民情感共振，以服饰书写中国文化联手中国航天・太空创想发布联名系列，也与“大闹天宫”、 “三国演义”

    等经典国粹IP 联名，在设计中融入非遗、传统山水画等元素，乘国潮东风，与国民情感共振。

    焕新品牌Logo，三大战略赋能品牌高质量发展：

    ①开启数智化零售新征程：通过“数智化”改造强化产品力、提升品牌力、扩容渠道力，将更好实现线上线下协同共振，拉长品牌增长曲线，全面激活品牌数字生命力；

    ②精研门店战略布局：将以全新品牌价值赋能渠道拓展，革新门店业态，以“精布局、高品质、强体验”为指引，加速进军地标性商业综合体，打造满足全家人所需的一站式购衣体验；

    ③海澜云服实验室：持续加码研发与技术突围，从面料研发、服装设计、智能制造等方面整体升级。向“科技、时尚、绿色”转型提升，为服装注入科技力、为产业注入生命力。

    调整盈利预测，维持买入评级。公司品牌矩阵经营覆盖面广，供应链资源成熟完善，数字化系统卓有成效；伴随疫情政策优化消费反弹，公司大众化定位有望率先复苏。考虑到Q1-3 经济增长承压、消费意愿低、疫情反复影响实体零售业经营，我们预计公司2022-24 年收入分别为203、224、245亿（原值分别为210、232、255 亿），归母净利分别为22.6、26.9、30.0 亿（原值分别为24、28、32 亿），EPS 分别为0.52、0.62、0.69 元/股（原值分别为0.56、0.65、0.75 元/股），PE 分别为10、8x、7x。

    风险提示：疫情反复致终端消费不及预期；行业竞争加剧；存货管理减值风险；品牌培育不确定性风险等。

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