致力生猪产业链一体化经营的龙头企业。公司是首批农业产业化国家重点龙头企业，经过多年的创业发展，围绕“健康养殖、生物饲料、品牌肉品”三大产业，在全国拥有150 余家分/子公司。2021 年，公司实现营收217.42 亿元，其中饲料业务营收占比约81%，生猪业务营收占比快速提升至16%。

    生猪板块积极降本增效，未来出栏量具备弹性。随着行业过剩产能逐步去化，养殖盈利有望回归。公司苦练内功，在养殖模式上不断迭代升级“1+3”生猪全产业链经营模式，同时完善生猪产业低成本管控体系，积极推行楼房养猪和智能化养殖，增强整体盈利能力。子公司龙华农牧具有显著的成本控制优势，达成优势互补。公司调整战略布局，以广东、湖南作为重点发展区域，利用华南区域高猪价增厚利润。在保证财务稳健情况下，公司在周期底部融资，实现逆势扩张，未来出栏量成长具备弹性。

    饲料业务有效支撑生猪业务扩张，布局终端肉制品消费领域。饲料业务是公司传统优势主业，公司以品牌区隔思路开发市场，采用航空港（生产基地）+航空公司（销售公司）运作机制提升销量。饲料业务不仅提供稳定的收入与利润，而且保证生猪业务的用料安全及营养供应。

    此外，公司努力推动生猪产业升级，打造“唐人神”肉品品牌，布局中式特色风味产品，以提升产业链整体价值。

    盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2022-24 年的EPS 分别为0.15、1.19、1.25 元/股。参考行业平均估值，考虑公司综合竞争优势，给予公司2023 年10 倍PE，对应合理价值约11.9元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：猪价波动风险、疫情风险、食品安全等。

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