事件： 公司发布经营情况简报， 18 年 1-2 月新签合同额 178.77亿元， 同比增长 98%， 其中国内外合同额分别为 101.59、 77.18 亿元，1-2 月累计收入 85.31 亿元， 同比增长 42%。

观点：

预计新签订单将创历史新高。 公司国内外合同额均大幅增长，反映出国内外新产能周期均已启动， 在国际油价中枢震荡回升的大背景下，叠加行业产能周期，化工、石化等传统行业盈利已进入高景气阶段，企业投资积极性持续回暖；此外公司前瞻布局环保、基础设施等领域取得较快进展。 国外近两月新签主要为石化项目， 包括恒逸文莱石化项目、俄罗斯原油深度转化项目、丹格特炼油项目等，说明对于石化等市场全球化的产品，企业投资积极性高涨。预计公司 18 年新签订单额将达 1100 亿元， 超过此前 2011 年高点， 将创历史新高。

业绩持续稳健增长。 公司 17 年下半年为业绩拐点，收入增速自15 年以来首次由负转正，考虑到订单 16 年已触底反弹，收入确认一般滞后 1-2 年，判断公司业绩已进入良性增长阶段。 公司此前公告 17年收入为 576.72 亿元，同比增长 9%，预计公司 17 年扣除 PTA 项目减值、汇兑损益后仍可实现正增长。

盈利预测与投资评级。 预计公司 17-19 年净利润分别为 19 亿、27 亿、 33 亿元， EPS 分别为 0.39 元、 0.54 元、 0.66 元， PE 为 18 倍、13 倍、 10 倍， 维持“买入” 评级。 目前股价对应 18 年 PB 仅 1.1 倍，安全边际极高、业绩拐点确认、资产质量显著改善，维持“买入”。

风险提示： 新签订单额不达预期的风险。

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