事件： 公司于 2018 年 3 月 12 日收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》。 公司拟以13.06 元/股向特定对象发行不超过 290,964,777 股， 募集资金总额不超过人民币 38.0 亿元。 所募资金全部用于增资海德资管，发展不良资产管理业务。

资本实力大幅提升，业务空间打开 资产管理公司是资本密集型企业，“规模决定行业地位”。现阶段海宰使艿 10 亿注册资本金是监管的最低要求，不能满足其进一步的发展需要。 此次定增拟募集 38亿元，将全部用于增资海德资管，届时海德资管的资本实力将得到大幅提升， 从而助力公司成功实现战略转型。

不良资产供给充沛 截至 2017 年 12 月，中国商业银行不良贷款余额 1.7 万亿元，同比增长 12.6%。 随着金融体系的不断扩大，其内部积累的风险也与日俱增。 防范金融风险已经成为监管层最主要的监管目标。我们认为防范金融风险，除了完善金融制度控制新增金融风险外， 有序释放已积累的金融风险也是重要一环。另外我们认为近日银监会印发的《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》 针对不同银行划定不同的监管红线， 也是有意引导银行真实确认不良、加大不良处置力度。

转型坚定，盈利能力得到初步验证 截至 2016 年末公司房地产业务就已清零， 2017 年公司修改了营业范围，将“房地产开发经营”从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。 2017 年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报，2017 年归母净利润区间在 6500 万元-7800 万元。

投资建议： 维持“买入”评级。 考虑到定增影响， 预测公司 2018/19净利润分别为 4.43、 6.37 亿元，对应 EPS 1.00、 1.44 元。

风险提示： 业务获取能力不及预期；业务盈利能力不及预期

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