核心观点

    事件：

    公司公告《2022 年限制性股票激励计划（草案）》。

    点评：

    公司拟以30.06 元/股向激励对象授予176.56 万股限制性股票。本次拟授予限制性股票总数约占公司股本总额的1.28%。首次授予部分占本次授予权益总额的80.00%，预留部分占比20.00%。涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A 股普通股股票。本次股权激励计划限制性股票的授予价格为30.06 元/股（含预留），约为6 月20 日公司股票收盘价的42.88%。

    首次授予的激励对象总人数为130 人，约占公司总人数26.16%。激励对象包括公司公告本激励计划时在本公司（含控股子公司、分公司，下同）任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、董事会认为需要激励的其他人员。首次授予的限制性股票需摊销总费用约为5,861.73 万元，2022-2025 年预计分别摊销费用1,694.60 万元、2,531.37 万元、1,236.27万元及399.50 万元。

    2022-2024 年公司层面业绩考核目标年均复合增速约为不低于40%。本次股权激励计划首次授予部分的考核年度为2022-2024 年三个会计年度，业绩考核目标均以2021 年营业收入为基数，2022 年-2024 年营收增长分别不低于37%、81%和172%，即2022-2024 年收入分别不低于7.55 亿元、9.97 亿元和14.99 亿元。

    伴随芯片代工产能释放，公司光伏及新能源汽车IGBT 有望高速成长。

    在新能源发电领域，公司主要客户有A 公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特、禾望、盛弘股份、科士达、科华等公司。在电动汽车领域，公司主要客户有比亚迪、长城汽车、汇川、臻驱科技等公司。伴随华虹无锡12 汲б约盎塔产能在2022H2 的进一步释放，公司在新能源IGBT 领域收入有望开启高速成长。

    盈利预测： 我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为1.04/1.59/2.22 亿元，对应6 月20 日股价PE 分别为67/43/31 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。

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