事件：7 月3 日，南京银行发布22H1 业绩快报。22H1 年营收235.3 亿元，YoY+16.3%；归母净利润101.5 亿元，YoY+20.1%；不良率0.90%，拨备覆盖率395%；ROE 8.8%。

    营收增长稳健，归母净利润增速维持20%以上。截至22H1，营收同比增速16.3%，环比-4.1pct，部分受1H21 相对高基数影响；归母净利润同比增速20.1%，尽管环比小幅回落2.3pct，但综合考虑二季度疫情以及基数效应，仍保持较好水平。

    扩表强劲，结构优化，利好净息差改善。资产方面，截至22H1，贷款总额同比增速21.6%，大幅领先总资产同比增速6.6pct，上半年新增贷款1133 亿元，已达年初制定全年目标的75.5%；负债方面，存款总额同比增速15.2%，实现对总负债增速的超越。上半年强劲的信贷投放，是全年业绩的坚实支撑，且资产、负债内部结构趋于改善，叠加下半年个贷投放或更积极，有望支撑净息差保持平稳。

    新增信贷聚焦绿色、科技和制造业。22H1，绿色贷款、科技贷款及制造业贷款合计较年初新增446 亿元，占比新增贷款总量的39.4%，其中仅绿色贷款就新增230 亿元，在支持实体经济发展的同时，也有利于南京银行信贷结构的优化，助推长期扩表。对公房地产贷款方面，较年初新增132.8 亿元，同比多增36.4亿元。

    资产质量延续优异，拨备保持高水平。截至22H1，公司不良率季度环比持平，先行指标关注率较年初大幅-39BP，逾期率较年初-8BP，表明资产质量有望延续向好。同时考虑到截至22H1，母公司口径房地产贷款占比为14.5%，较年初下降1pct，且个人按揭贷款余额占比房地产贷款总额高达64.3%，因此预计房地产贷款质量整体较为可控。拨备覆盖率保持近400%的高位水平，反哺利润空间充足。

    投资建议：信贷投放强劲，资产质量优异

    尽管二季度受到疫情冲击，但在强劲信贷投放的支撑下，公司业绩增速仍保持较好水平，且资产结构、信贷结构均趋于改善，利好净息差和长期增长；关注率、逾期率等指标改善明显，叠加涉房贷款风险可控，资产质量有望稳中向好。预计22-24 年EPS 分别为1.72 元、2.06 元和2.46 元，2022 年7 月1 日收盘价对应0.8 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下滑；战略转型不及预期；信用风险暴露。

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