业绩高水平释放，22H1 归母净利润同比增速超20%公司披露2022 年半年度业绩快报，上半年实现营收和归母净利润235.32亿元、101.50 亿元，同比分别增长16.28%、20.06%，同比增速较22Q1 分别下滑4.11pct、2.27pct，主要受去年同期基数抬升影响。拉长时间维度来看，22H1 营收三年复合增速达12.25%，较22Q1 提升5bp，归母净利润近三年复合增速达13.84%，保持在较高水平。公司维持强劲的盈利水平，年化加权平均ROE 达17.5%，同比提升0.7pct。

    　　需求回暖，贷款投放强劲

    　　二季度受疫情影响，长三角地区信贷投放呈现出一定压力。随着本轮疫情在5 月末进入尾声，企业复工复产加速推进，生产经营活动逐渐恢复常态化，信贷需求加速回暖。公司22Q2 末贷款余额同比增速达17.62%，较22Q1末基本持平，贷款余额同比增速高于总资产，资产扩张有抓手。单季度新增贷款达301 亿元，同比多增38 亿元，我们预计与疫情经济重振，贷款投放加速恢复相关，显示出区域经济的活性与公司经营的韧性。

    　　我们预计南京银行新增贷款仍以对公投放为主，22Q2 末制造业、绿色贷款余额同比增速高达36%、38%。此外科技金融贷款余额较年初增长18%，亦保持快速扩张。同时我们判断后续基建贷款有望继续发力，仅6 月24 日一天江苏省地方政府新增专项债发行达697 亿元，占二季度发行量的78%。

    　　资产质量优异，房地产贷款比例收缩

    　　22Q2 末不良率、关注类贷款占比分别为0.9%、0.83%，较22Q1 末下滑1bp、下滑46bp，逾期类贷款占比达1.18%，较21Q4 末下滑8bp。核心指标全面改善。此外拨备覆盖率达395.17%，拨备厚度继续保持高水平。

    　　同时公司披露涉房类贷款，22Q2 末贷款余额同比增速达12%，低于整体贷款同比增速；其中对公房地产贷款余额和按揭贷款余额同比增速达26%、6%，不过对公房地产贷款余额占比较低，占总贷款比例仅5%。

    　　大股东纷纷增持，彰显对公司发展信心

    　　22H1 第一大股东法巴银行增持比例达1.83%，第二大股东紫金投资集团及其一致行动人增持比例达1.47%，第五大股东江苏烟草增持比例达0.78%。

    　　投资建议：机构布局加剧推进，受益宽信用落地公司乘江苏经济发展红利加大机构布局，受益宽信用落地，贷款有望维持高速增长。疫情之下公司信贷仍实现同比多增，彰显出优异的区位禀赋和出色的运营能力。我们看好公司业绩成长性，预计2022-2024 年归母净利润同比增长20.30%、18.47%、15.78%。目前公司PB（LF）为0.94 倍，维持2022 年目标PB 1.2 倍，对应目标价14.71 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：信贷疲弱，信用风险波动，半年度业绩快报为初步核算数据，请以公司最终发布的半年度审计报告为准

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