事件：7 月3 日南京银行披露1H22 业绩快报：1H22 实现营收235.32 亿元，YoY+16.28%；1H22 归母净利润101.50 亿元，YoY+20.06%；1H22 年化加权平均ROE 为17.50%。截至22Q2，资产规模1.91 万亿元，不良贷款率0.90%，拨备覆盖率395.17%。

    1、业绩高增，ROE 提升

    业绩增速保持高位。1H22 营收增速为16.28%，较1Q22 下降4.11 个百分点。

    上半年营收增速放缓主要由于基数较高和资产规模扩张放缓。22Q2 资产增速为9.47%。归母净利润增速为20.06%，较1Q22 下降2.27 个百分点，盈利增速有所放缓，但仍保持高位。

    ROE 提升。1H22 年化加权平均ROE 为17.50%，同比提升0.70 个百分点，ROE 处于上升通道。

    2、上半年多位股东增持，行长辞任影响有限

    行长林静然辞任，我们认为影响有限。根据南京银行公告，林行长另有任用，据新闻报道已赴东南集团任副董事长、党委委员。林静然先生任南京银行行长时间较短，我们认为行长辞任对南京银行经营影响有限。

    上半年多位股东增持。公司上半年前十大股东中有六位增持，其中三位以南银转债转股方式进行主动增持。法国巴黎银行、南京高科、江苏省烟草公司以南银转债转股方式合计增持2.90 亿股，占南银转债转股前公司已发行股份总数的2.90%。其中法国巴黎银行和江苏省烟草公司持有的南银转债已全部转股，增持占南银转债转股前公司已发行股份总数的1.83%和0.78%。

    坚守大零售战略，零售AUM 高增。21 年末南京银行零售客户AUM 达5,667.48亿元，较年初增长796.46亿元，增幅16.35%；22Q1零售客户AUM达到6,117.76亿元，较年初增长450.28 亿元，增幅7.94%。

    3、资产质量优异，拨备覆盖率略降

    资产质量较好，不良保持低位，拨备覆盖率较高。22Q2 不良贷款率为0.90%，环比持平；关注贷款率为0.83%，环比下降17BP。南京银行资产质量优异，不良隐忧较小。

    拨备覆盖率略有下滑。22Q2 拨备覆盖率为395.17%，较22Q1 下降3.24 个百分点。拨贷比3.56%，较22Q1 下降2BP。

    投资建议：经营业绩持续向好，大零售扩大成效。2021 年起，南京银行全面推进大零售战略2.0 改革转型，以“大零售战略”为依托，以金融资产为主线，大力发展私行业务，均衡发展理财代销及三方代销业务，提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0 与交易银行战略，业绩表现较好，资产质量优异，ROE 维持高位，拨备较为充足。我们预测22/23 年盈利增速为20.3%/16.1%，维持“强烈推荐”评级，给予1.1 倍22 年PB 目标估值，对应目标价14.03 元/股。

    风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。

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