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    7 月3 日，南京银行披露2022 年上半年业绩快报，上半年实现营业收入235.3 亿元，同比增长16.3%（1Q22:20.4%）；归母净利润101.5 亿元，同比增长20.1%（1Q22:22.3%），盈利符合我们预期。2Q22 不良率季度环比上季度持平在0.90%，拨备覆盖率季度环比下降3.2pct 至395.2%，资产质量符合预期。

    简评

    1．归母净利润始终保持高速增长，预计20%以上的业绩增速可持续。1H22，南京银行营收同比增速超16%，归母净利润同比增速达20.1%，保持20%以上的强劲增速。我们预计营收略微放缓主要因为非息收入增速回落，但利息净收入在贷款高速增长和稳定净息差的趋势下保持较快增速。同时在稳中向好的资产质量和400%的充足拨备支撑下，信用成本保持低位，带动净利润高速增长。下半年预计在疫情影响消退后，强劲信贷需求带动规模扩张，叠加低位的信用成本，20%以上业绩增速确定性极强。

    2．上半年资负结构进一步优化，贷款保持强劲投放的同时，重点优质行业保持更快扩张速度。1H22 末，南京银行贷款和存款同比增速分别为17.5%和16.7%，强劲的存贷款增速带来进一步结构优化，贷款占比和存款占比分别较年初提升1.9pct 和2.6pct。同时，贷款投放中重点优质行业投放更加强劲，绿色贷款、科技金融贷款和制造业贷款较年初分别增长23%、18%和15%，均高于整体贷款较年初14.3%的增速水平。

    3．不良大户出清，资产质量水平一如既往的稳定和优质。南京银行2Q22 不良率季度环比持平在0.90%，显著低于同业。拨备覆盖率季度环比下降3.2pct 至395.2%，保持400%左右的充足覆盖。从潜在风险看，关注占比季度环比大幅下降17bps 至0.83%，逾期率较年初下降8bps 至1.18%。展望下半年，在三家大户问题都已基本处置完毕、其他存量大户经排查基本无新增大额风险、潜在风险指标继续下降的趋势下，预计下半年南京银行的不良生成和处置压力较轻，资产质量的优势将得到进一步巩固。

    4．盈利预测与投资建议：重申南京银行买入评级和首推组合。南京银行1H22 归母净利润增速继续保持20%以上高速增长，资产质量进一步夯实，存量问题出清，不良保持稳定低位，关注和逾期继续下降。展望下半年，作为以基建和本地优质企业为主要投向的地方银行，南京银行在稳增长政策进一步加强的趋势下可以迅速在相关领域增加投放量，贷款投放在上半年保持强劲的基础上，景气度确定性继续提升。预计南京银行2022-2024 年归母净利润增速为22.4%、23.2%和24.3%，当前估值仅0.82 倍2022年PB，目标价16.0 元/股，对应1.3 倍22 年PB。

    5．风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。

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