事件：

    　　2022年7月5日，中国核电发布上半年发电量完成情况。截至6月底，公司核电控股在运机组25台，装机容量2371万千瓦，新能源在运装机887.33万千瓦。上半年公司上网电量达894.79亿千瓦时，同比增长9.53%。

    　　核电业务稳中向上

    　　中国核电福清5号、田湾6号、福清6号机组分别于2021年1月30日、2021年6月2日、2022年3月25日投入商运。公司核电控股在运机组25台，装机2371万千瓦，在建机组8台，装机887.8万千瓦。2022年上半年公司核电机组发电量878.32亿千瓦时，同比增长5.97%；上网电量累计为830.68亿千瓦时，同比增长约7.28%。2022年4月20日国常会核准三门3、4号两台为1250MW的CAP1000机组，公司新项目规模持续提升。

    　　新能源持续发力，综合绿电运营商体系不断稳固截至828072.23年3万上千半瓦年，，在新建能装源机在2运64装.3机7万千瓦。上半年公司新能源发电量累计为65.18亿千瓦时，同比增长49.70%；上网电量64.11亿千瓦时，同比增长50.45%。其中光伏发电量36.16亿千瓦时，同比增长59.61%，风力发电量29.02亿千瓦时，同比增长38.96%。公司新能源装机保持较高增速，综合绿电运营商体系不断稳固。

    　　市场化电力交易电价提升，核电运营持续受益受煤价高企影响，2021年11月至2022年7月，江苏电力集中竞价结果均在460元/MWh以上，较煤电标杆上网电价391元/MWh上浮接近20%。俄乌冲突以来，国内外煤价出现倒挂，我们认为国内动力煤处于电力保供和减碳的平衡点，中长期煤炭价格具备强支撑，各省市场化电力交易电价均会出现上浮态势，核电将参与市场化交易跟随火电价格上涨。2022年一季度中国核电毛利率高达51.46%，创单季度历史新高，环比增加8.92pct，归母净利润28.84亿元，环比增加88.34%，核电涨价逻辑持续兑现。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　中国核电在运机组占据全国半壁江山，核电机组稳健的现金流能够支撑公司持续开发新能源项目，不断注入增长性。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为802.5/862.4/928.4亿元，对应增速分别为28.7%/7.5%/7.7%,归， 对应增速母分净别利为润分别为

    　　33.9%/9.15%/10.5% ， 未来三年CAGR 达17.34% ， 对应EPS 分别为0.57/0.62/0.69元，对应PE分别为12.1/11.1/10.0倍。维持原目标价10.83元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　核电运营事故风险、新能源项目开发不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！