事件：

    博威合金发布2022 年半年度业绩预告，预计2022H1 实现归母净利润2.6~2.9 亿元，同比59.66%~78.08%。

    投资要点：

    积极应对疫情等不利因素，公司2022H1 归母净利润同比增长59.66%~78.08%。公司预计2022H1 实现归母净利润2.6~2.9 亿元，同比59.66%~78.08% ； 扣非净利润2.45~2.75 亿元， 同比98.75%~123.09%。2022Q2 实现归母净利润1.24~1.54 亿元，同比174.52%~240.84%，环比-8.55%~13.54%；扣非净利润1.17~1.47亿元，同比967.87%~1241.00%，环比-8.16%~15.33%。

    合金板带业务实现较高增长，新材料业务有望持续提高附加值。2022年上半年受国内疫情及宏观经济影响，新材料行业需求较为低迷，公司新材料业务的总体销量完成情况与计划目标尚有一定差距。但公司板带业务同比有较大增长，取得了较好的业绩。据 IDtechEx，纯电动新能源车乘用车用铜量可达83kg，较燃油车增长显著，据连接器世界网，新能源汽车高压线路对铜合金强度和导电性要求进一步提升，高端铜加工有望迎来量价齐升。随着公司年产5 万吨特殊合金带材项目投产，新材料业务有望持续提高附加值。

    新签合同规避海运费影响，组件业务量利双升。2022 年公司新签合同价格规避了海运费等其他因素的影响，2022 年6 月6 日，美国政府发布公告，对进口自泰国、马来西亚、柬埔寨和越南的太阳能电池板免征关税24 个月。2022Q2 单晶硅片价格维持稳定，美国光伏装机需求处于持续旺盛状态，同时人民币兑美元汇率从4 月1 日的6.35:1 上升至6 月30 日的6.71:1，公司获得了较多的汇兑收益。综合上述有利因素，公司2022H1 组件业务量利双升。

    盈利预测和投资评级 公司作为国内铜合金材料龙头，新材料板块产品广泛应用于5G、新能源汽车和半导体等领域，在国产化和下游需求增长过程中有望充分受益；新能源板块公司光伏组件受益于美国旺盛的装机需求，利润有望维持。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年公司营业收入有望达到132.2/143.9/151.9 亿元，同比 增速分别为32%/9%/6%，归母净利润有望达到6.5/8.46/10.23 亿元，同比增速分别为109%/30%/21% ， 2022-2024 年PE 分别为23/18/15，维持“买入”评级。

    风险提示 产能扩张不及预期；原材料价格大幅上涨；下游应用拓展不及预期；国际化经营带来的地缘政治风险；疫情加重影响开工率；中美贸易摩擦。

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