7 月8 日，珀莱雅公告发布《公司2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟激励对象共计101 人，主要包括董秘、副总经理兼财务负责人王莉、副总金衍华、公司中层管理人员和核心骨干等；拟授予限制性股票数量 210 万股，占公司股本总额的0.75%，限制性股票的授予价格为78.56 元/股。

    　　激励锚定增速，长期增长无虞

    　　该股权激励的业绩考核期为2022-2024 年，据解除限售业绩指标2022/2023/2024 年营收及净利润同比增长不低于25%、23%、22%，3 年CAGR 为23%。

    　　大促表现亮眼，长期逻辑强化

    　　公司大促表现亮眼，带动6 月增长，同时大单品、多品牌、多渠道逻辑强化。①主品牌珀莱雅增速亮眼，均价翻番，大单品战略持续推进。据魔镜数据，珀莱雅天猫渠道6 月GMV6.78 亿元（+116%），且均价已达338 元（+107%），主因核心大单品双抗、红宝石、源力精华拉升产品价格带；②新品牌彩棠持续爆发，多品牌矩阵趋于成熟。其中6 月GMV8824 万元（+207%）。③新渠道先发布局继续放量。公司在抖音、快手渠道先发布局已处于领先地位，当前仍处于放量期，据飞瓜及壁虎看看数据，珀莱雅6 月抖音、快手GMV 分别为1.12/0.26 亿元，彩棠6 月抖音GMV 为3047 万（+806%）。

    　　投资建议：买入评级

    　　公司6*N 战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求洞察，主品牌大单品策略成效显著，新品牌彩棠已初步成型，同时公司线上营销运营能力突出，多渠道表现亮眼。未来主品牌推新升级+品牌矩阵扩张放量，平台化、生态化下业绩有望维持稳定高增长。预计公司预计22-24 年公司归母净利7.4、9.2、11.5 亿（前值为2022-2024年7.4、9.1、11 亿元，根据股权激励目标略有上调），同比增速28%、25%、25%，对应2022-2024 年为60、48、38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险

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