事件描述

    近日，公司发布2022 年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润4.53-4.81 亿元，同比增长65%-75%，预计实现扣非归母净利润4.55-4.80 亿元，同比增长85%-95%。

    其中，22Q2 实现归母净利润2.46-2.73 亿元，同比增长36%-51%，扣非归母净利润2.60-2.84亿元，同比增长74%-90%。在21Q2 表观1.8 亿元的高基数下，22Q2 业绩表现出色。

    事件评论

    夯实核心大客户，CDMO 快速发展。公司和国际制药巨头Novartis、Roche、Zoetis、GSK、Gilead 和第一三共等合作关系持续加深，核心品种稳定放量。公司持续加大CDMO业务板块的布局，推进“做深”大客户和“做广”新兴客户战略，深度拓展产品管线，公司研发能力和产品交付能力均稳步提升，CDMO 业务保持快速发展势头。

    完善一站式布局，综合能力提升。MPP 授权公司生产新冠口服药PAXLOVID 中Nirmatrelvir 的仿制药原料药，此次授权反映了国际组织对九洲CDMO 体系、技术平台和成本优化能力的认可。此外，公司通过收购康川济强化制剂端研发能力，完善公司API 制剂一站式布局，为客户提供高技术附加值服务，增强客户粘性，提升竞争优势。

    切入兽药市场，带来新机遇。国外兽药市场规模超300 亿美元，行业集中度高，产品生命周期长。公司与兽药龙头企业硕腾合作，近年订单和相关营收快速增长，为CDMO 业务的持续增长注入了新的动力。

    激励计划彰显公司发展信心。公司上半年发布2022 年股权激励计划，拟向283 名中高层及核心骨干授予限制性股票。考核目标是以2020 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率不低于115%、180%和260%。

    看好公司长期发展和CDMO 业务增长潜能，预计2022-2024 年，公司可实现归母净利润9.24、12.46 和15.98 亿元，分别同比46%、35%和28%，对应当前股价PE 分别为49、37 和29 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产品销售不及预期；

    2、外包转移进度不及预期。

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