事件

    公司7 月11 日发布半年报预告，2022 年半年度实现归母净利润为4.85-5.15 亿元，同比增长132.09%至146.44%；扣除非经常性损益的净利润为4.35-4.75 亿元，同比增长136.59%至158.35%。22Q2 实现归母净利润2.47-2.77，同比增长86%-108%，环比增长4%-16%；实现扣非后归母净利润2-2.4 亿元，同比增长69%-103%，环比基本持平。上半年业绩基本符合预期。

    简评

    硅片业务：行业景气度持续，公司12 英寸产品快速上量1) 预计2022-23 年硅片产能持续供不应求。下游晶圆厂资本开支高增拉动硅片需求增长，硅片厂扩产滞后，预计2022-23 年硅片产能持续供不应求，全球第二大硅片厂SUMCO 预计涨价至少会持续到2024 年。

    2) 公司作为国内重掺硅片龙头厂商，产线长期满负荷生产。目前6/8 寸重掺外延片供不应求，12 寸硅片规模逐步上量，2021 年底达到15 万片/月产能规模，技术能力已覆盖14nm 以上技术节点逻辑电路、图像传感器件和功率器件。2022 年12 英寸有望快速上量，3 月斥资15 亿元收购国晶半导体78%股份，完善公司12 英寸轻掺片布局。

    新能源汽车、光伏带动公司功率器件增长：2021 年公司功率器件业务大幅增长，产品毛利率显著改善，其中光伏类产品占全年功率器件总发货量46%，占2021 年全球光伏类芯片销售43%-47%，沟槽芯片发货量同比增幅260%，平面肖特基同比增幅170%，肖特基、MOS 芯片持续供不应求。

    积极布局化合物半导体，进一步打开成长空间：子公司立昂东芯目前已经建成7 万片/年的砷化镓射频芯片代工制造产能并开始批量出货，21 年实现营收0.44 亿元，同比增长474%，开发出了0.15μm E-mode pHEMT 等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点的工艺和产品，拥有了包括昂瑞微、芯百特等在内的60 余家优质客户群。

    盈利预测及投资建议

    预计2022-2024 年公司营收为41/53/64 亿元，同比增长61%/31%/19%；归母净利润为10.4/13.6/16.0 亿元， 分别上调9%/5%/6% ， 同比增长74%/30%/18%，对应PE 为44/34/28 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游客户验证及渗透不达预期风险；行业竞争加剧；原材料价格波动；功率器件价格下跌风险；限售股解禁风险。

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