事项：

    　　公司于近期收到客户的《供应商定点意向书》，成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。

    　　评论：

    　　新定点验证公司乘用车整椅成长逻辑逐步兑现。本次座椅新项目是继去年10月首个项目后的再次突破，我们估计单车价值约6 千元。目前继峰已经拥有完整的座椅业务团队，座椅产线建设也在有条不紊的推进，突破乘用车座椅行业的高准入门槛后，在不到一年的时间里收获两家新能源车企的定点表明继峰的能力，在乘用车整椅开发设计、技术质量、生产保障能力上获得重要车企认可。

    　　上半年由于疫情导致部分主机厂发包延迟，下半年以及明年继峰有望再拿下新势力、传统车企的乘用车座椅总成定点，未来新客户新项目落地有望不断催化市场评估变化。

    　　中长期看，乘用车座椅ASP 较传统内饰产品（1-2 千元）有明显提高，继峰若真的能够在乘用车座椅这项高壁垒、高成长的大单品业务上做大做强、进入内饰真正的核心大赛道，公司基本面将有明显变化。我们预计继峰中期能做到100 万套，按单车价值6000 元计算，增量收入约60 亿元，按乘用车座椅行业平均10%利润率计算，贡献利润约6 亿元。

    　　作为近年变化较大的零部件公司，我们对继峰的下半年投资展望乐观：

    　　1) 板块层面：预计下半年行业批发增速20-30%，汽车零部件持续性板块配置机会带来良好投资环境。

    　　2) 新项目层面：下半年公司在乘用车座椅业务上同步发力新势力和传统车企，项目落地有望催化估值。

    　　3) 业绩层面：公司业绩垫较薄，过去受全球产销、原材料等行业因素扰动，市场评估较低。3Q22 国内恢复，近期格拉默管理层调整（估计意在精细化管理加码），叠加今年格拉默北美管理层更换，预计下半年起公司业绩有望重回改善通道，带来公司评估基础提升。

    　　投资建议：我们坚定看好公司在提高利润率、做大中国市场、做大乘用车座椅总成大单品的路径上终将有所斩获，成为中国民营汽车内饰件综合大厂，维持公司2022-2024 年归母净利2.2 亿、7.2 亿、11.3 亿元的预期、对应增速+76%、+223%、+58%，考虑公司核心竞争力、未来乐观展望，我们维持2023 年PE 26倍，目标市值184 亿元、对应目标股价 16.5 元、维持“强推”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨超预期、芯片供给、疫情损失恢复低于预期、汇率波动风险、股权质押风险、整合进度不及预期、市场、客户开拓不及预期、乘用车座椅开拓不及预期等。

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