公司发布22 年半年度业绩预亏公告。预计2022 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-7167.35 万元，同比增亏4.25%，预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为-7233.29 万元。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩受疫影响明显，疫情平稳期待恢复。公司预计2022 上半年实现归属上市公司股东净利润约为-7167.35 万元，同比增亏4.25%，预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润约为-7233.29 万元，同比增亏3.41%。2022 年上半年由于吉林省多市县爆发疫情，公司业绩受全省严格疫情管控措施影响较大。随着各地疫情逐渐平稳，叠加暑期旅游旺季来临，预计业绩表现将有较大提升。

    　　大雪疫情双重拦路，景区流量同步下降。长白山管委会官网显示，2022年1/2/3/5/6 月旅游人次同比分别-4.2%/+737.0%/-88.1%/-99.8%/-86.5%，其中除2 月份享春节、冬奥会红利以及第二届长白山“元宵踏春雪”林海雪地穿越活动举办带来流量增加外，3 至6 月份受大雪和疫情影响明显。

    　　截至2022 年6 月底共接待游客5.4 万人次，同比下降79.3%。疫情影响出行使旅游业受扰动较大，季节性风险带来客流下降的同时，预计三、四季度有望在疫情稳定的前提下带来业绩复苏动力。

    　　完善布局丰富业态，疫散花开再相约。公司于4 月16 日发布2022 年度非公开发行A 股股票预案，拟定增募资不超5 亿元用于长白山火山温泉部落二期等项目建设。公司还通过体旅项目开发、夜间文旅活动助力旅游经济复苏。6 月4 日长白山主峰时隔90 天再次开放，6 月20 日长白山管委会旅游文体局联合财政局制定《积极应对疫情影响扶持文旅行业复工复产若干措施》，7 月16 日南景区将有序对外开放等将助力公司主营业务恢复。近期多地放宽跨省管制，行程卡取消“星号”、旅游专列恢复，叠加出行需求逐步释放，预计公司业绩将在传统暑期旺季强势回弹。

    　　估值

    　　公司22H1 业绩因疫情表现欠佳，考虑到公司对自身综合性实力的持续建设，以及近期一系列文旅出行利好政策提振旅游市场信心，公司下半年尤其是传统旺季三季度业绩预期同比有望提升，我们维持22-24 年预测EPS 为0.01/0.23/0.34 元，对应市盈率为562.8/34.9/23.6 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　疫情反复风险，项目推进不及预期风险，宏观政策落地不及预期风险。

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