2022H1 业绩创新高，新能源转型亮点多，维持“买入”评级公司发布半年度业绩预增公告，预计2022 年上半年实现归母净利润30.5-35.5 亿元， 同比增长164.9%-208.3%， 扣非净利润30.4-35.4 亿元， 同比增长174.6-219.7%。按上半年业绩预告盈利中枢33.0 亿元计算，Q2 单季盈利20 亿元，同比增长189.9%，环比增长53.6%，公司Q2 业绩再创新高。2022 年以来，主要煤炭产品价格同比上涨，公司推行精细化管理，持续降本增效，看好公司全年盈利释放。考虑公司煤炭产能仍具可观增长空间，同时钠离子电池等新能源业务有望贡献新成长，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润60.7/65.6/75.0（前值49.0/53.4/61.5）亿元，同比增长71.8%/8.1%/14.2%；EPS 为2.52/2.73/3.12 元，对应当前股价PE 为5.7/5.2/4.6 倍，维持“买入”评级。

    煤价上涨&降本增效，业绩有望充分释放

    煤炭价格上涨：2022 年上半年，煤炭市场需求旺盛，公司主要煤炭产品价格同比增长。2022 年Q2秦港动力末煤平仓价(Q5500)/山西阳泉动力煤车板价（Q5500）分别为1202.5/979.2 元/吨，同比+47.0%/+32.3%，环比Q1 分别+2.5%/+4.1%。降本增效提升业绩：公司积极推行精益化管理，持续强化成本费用管控，通过推行全面预算管理、分环节成本管控，物资集中采购、减员提效等措施严控成本；积极推进先进产能建设，品种煤洗选能力持续提升，综合管理效益持续提升，降本增效助力公司业绩稳步提升。煤炭产能仍有增长：公司仍有七元矿和泊里矿两座在建矿井，产能均为500 万吨/年，合计产能1000 万吨/年，两个矿井预计分别于2023 年和2024 年建成投产，建成后公司煤炭产量约有22%左右的增长，公司是行业内稀缺的产能增长标的。

    着力打造“光储网充”示范工程，钠离子电池行业领先光伏：公司规划5GW 高效光伏组件项目，首条光伏组件生产线于2022 年1 月全面投产。飞轮储能：年产能已达200 台套，并已开展商业化应用。钠离子电池：

    公司与钠离子电池领先企业中科海钠开展合作，正负极材料各2000 吨项目已于2022 年3 月正式完成生产线设备调试，产能进入爬坡阶段。预计公司钠离子电池电芯、pack 生产线将于2022 年三季度末投产。

    风险提示：煤价下跌超预期；新建产能不及预期；新业务转型进度不及预期

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