投资要点

    　　“稀缺属性”复合“新能源、智能化变革受益”带来高增长弹性1）汽车检测领域稀缺标的：中国汽研是国内唯一具有完备认证资质和检测能力的汽车检测类上市公司，每年近百亿的汽车检测业务大盘内，公司市场份额常年稳居第二；国内汽车强制性检测实行资质授权管理，较高的资质壁垒复合资产及技术壁垒带来天然的业绩护城河优势。

    　　2）汽车电动智能加速，检测业务量价齐升：相较于传统燃油车，新能源汽车单车公告检测价值量提升约20%，新能源汽车加速渗透将给市场注入更多新车型，为对应检测业务的营收增长带来中长期确定性；伴随汽车智能化应用的不断丰富，从监管侧视角，智能网联汽车生产企业及产品准入管理有望进一步细化，智能驾驶国家标准制订工作稳步推进，L3级车辆产品准入将在部分城市提前落地，先行先试。智能驾驶功能和交通参与者安全高度关联，复杂的功能场景将牵引汽车测试从传统的室内试验室逐步转向室外开放场地，催生出更为全面、成本更高的法规类和测评类检测项目。

    　　投资建议

    　　1）我们预计公司22/23年营业收入分别为32.8/37.1亿元，归母净利润为7.4/8.4亿元，EPS为0.75/0.85元/股。

    　　2）给予公司2022年30倍PE估值，对应目标价22.50元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策变动风险；汽车智能化、电动化渗透率不及预期；同业竞争加剧风险；客户拓展不及预期

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