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    7 月13 日，公司发布公告，预计2022 年上半年实现归母净利润2.72-3.00 亿元，同比增长52%-68%，扣非后的归母净利润为2.65-2.93 亿元，同比增长54%-70%。

    简评

    攻坚克难保障军品交付，2022 全年业绩有望迎来加速拐点近日，公司发布公告，预计2022 年上半年实现归母净利润2.72-3.00 亿元，同比增长52%-68%，扣非后的归母净利润为2.65-2.93 亿元，同比增长54%-70%。公司上半年实现利润端较快增长主要系公司努力克服国内外疫情影响，多措并举推进毛利水平较高的军贸雷达项目对外交付，与去年同期相比军贸业务利润贡献增加。2021 年全年，公司向关联人销售产品、商品、提供劳务预计金额为26.91 亿元，受疫情影响实际完成金额为18.64 亿元，完成度仅为69.27%，主要系防务雷达交付减少所致。2022年公司积极应对疫情影响，实现了防务雷达的正常交付，与十四所及其控股子公司的2022 年预计关联交易金额为23.56 亿元，较去年实际完成金额15.67 亿元同比提升50.35%。在2021 年受疫情影响的前提下，若公司保持正常交付态势，我们预计全年防务雷达业务将维持较高增速，2022 全年业绩有望迎来加速拐点。

    国防信息化建设持续加强，防务雷达业务有望实现加速增长公司防务雷达产品既包括已获得出口许可和正在申请许可的全部外销雷达型号，同时也包括外销型号所对应的内销雷达型号产品，涉及机载火控、机载预警、武器定位、武器制导、靶场测控、反隐身情报等多个雷达领域。

    随着半导体技术和信息处理技术的不断进步，公司防务雷达研发力度和技术创新能力不断加强，产品的竞争优势和市场占有率不断提升，防务雷达系列产品已销售至全球20 余个国家和地区，以优秀性能较高质价比赢得了国内外最终用户的充分认可。

    公司积极开拓市场，与多个军贸公司持续对接、沟通用户需求，并积极开展预研工作，落实了多项防务雷达新订单。在十四五期间国防信息化加速建设背景下，下游对防务雷达业务的需求确定性较强。公司作为我国防务雷达领域龙头企业，将充分受益于行业红利，防务雷达业务有望实现加速增长

    智慧轨交技术水平持续提升，中标若干重大项目未来业绩确定性强智慧轨交方面，公司持续推进全自主信号系统产品迭代升级，完成了兼容云平台的列车自动监督系统、智能运维系统研发，完成了无人驾驶CBTC、全电子联锁系统的关键技术攻关，积极推进多网融合的智慧调度系统、障碍物探测系统等技术研发工作。报告期内公司入选2021 年度省级新建工程研究中心名单，获评“江苏省城市轨道交通信号工程研究中心”；牵头编制的江苏省《城市轨道交通全自动运行系统功能验收技术标准》通过中期评审，公司智慧城轨产品的研发能力、技术水平和行业影响力进一步提升。

    2021 年，国睿科技轨交业务先后中标若干重大轨交项项目，主体子公司恩瑞特成为“南京地铁9 号线一期工程信号系统采购项目”中标候选人，成功中标南京地铁9 号线一期工程信号系统项目，自主化CBTC 信号系统再获应用业绩；中标南通城市轨道交通信息化一期建设项目，智慧轨交新市场开拓取得重要进展；取得南昌地铁3 号线工程信号系统维保、宁句线生产云平台维保等项目合同，轨交业务由地铁建设向地铁运营服务产业链后端延伸；报告期内嘉兴市有轨电车一期工程示范段工程、苏州5 号线信号系统、哈尔滨2 号线信号系统等重大项目顺利交付开通，轨交项目工程实施综合能力持续提升。市场化竞争中标彰显公司轨交业务实力，巩固了公司在轨交业务领域的地位，也预示未来公司业绩确定性较强。

    盈利预测与投资建议：半年度业绩超预期，雷达龙头有望迎来加速拐点，维持“买入”评级公司是军用雷达龙头企业，有望充分受益于国内外军工信息化加速建设；公司同时是国内军工行业智能制造信息化领域的重要供应商，不断开拓新兴行业市场；作为中电国睿子集团资本运作平台，相关优质资产继续注入值得期待。2021 年公司防务雷达交付受疫情影响较大，2022 年随着疫情缓解，相关产品交付进度有望加速。

    基于此，我们预测2022 年至2024 年的归母净利润分别为6.81、8.34、9.92 亿元，对应当前股价PE 分别为26.03、21.25、17.86 倍，维持“买入”评级。

    风险分析：

    军贸市场波动；空管雷达恢复不及预期。

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