核心观点

    　　2022 年H1 业绩录得亏损

    　　据公司公告，预计H1 实现归母净利润-1.9 亿元~-1.4 亿元，同比-201%~-174%；H1 实现扣非归母净利润-1.98 亿元~-1.48 亿元，同比-349%~-267%。预计Q2 实现归母净利润-1.52 亿元~-1.02 亿元，同比-211%~-183%；Q2 实现扣非归母净利润-1.61 亿元~-1.11 亿元，同比-398%~-306%。

    　　芯片短缺、原材料上涨叠加疫情影响，短期业绩承压我们认为，公司H1 的业绩表现较弱，主因：1）汽车行业缺芯情况延续，行业产销受到抑制；2）上游原材料价格高位运行、物流运输费用高企；3）地缘政治等情况对公司海外业务造成冲击；4）公司战略新兴业务高速发展，在2022年上半年发生了较大的费用性支出。展望下半年，我们认为随着国内疫情影响逐渐消退，海外地缘政治趋于平稳，国内外汽车市场需求有望企稳回升，带动公司业绩修复。

    　　乘用车座椅业务高速发展，成长空间可期

    　　据公司公告，公司于2022 年7 月份成为某新能源车企的座椅总成供应商，这是继公司2021 年10 月首次实现乘用车座椅项目突破之后，再获座椅总成项目定点，公司智能座舱业务布局更进一步。我们认为，公司乘用车座椅这一战略新兴业务高速发展，为公司的未来成长打开新的局面，尽管短期有费用性支出，但长期成长空间可期。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.18 元、0.48 元和0.70元，对应PE 分别为62.9 倍、23.2 倍和15.9 倍，首次覆盖，给予“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：下游客户销量不及预期；盈利能力不及预期；宏观经济下行风险。

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