投资要点

    　　事件：公司发布22 年中报预告：22H1 公司归母净利润预计-1.9 亿元至-1.4 亿元，扣非归母净利润预计-2.0 亿元至-1.5 亿元；22Q2 归母净利润预计-1.5 亿元至-1.0 亿元，扣非归母净利润预计-1.6 亿元至-1.1 亿元。

    　　受芯片短缺、原材料价格上涨等多因素影响，公司业绩短期承压。22H1 公司归母净利润预计-1.9 亿元至-1.4 亿元，去年同期为1.9 亿元，扣非归母净利润预计-2.0 亿元至-1.5 亿元，去年同期为1.8 亿元；22Q2 归母净利润预计-1.5 亿元至-1.0 亿元，同环比均出现下滑（21Q2 为0.6 亿元，22Q1 为-0.4 亿元），下滑原因主要为：（1）21 年下半年以来，芯片持续短缺，原材料价格高位上涨，物流运输费用居高不下，对公司的毛利率产生不利影响；（2）22 年年初以来，国际局势动荡，国内疫情封控，导致部分区域出现停工停产，公司重要客户一汽大众位于长春，预计受疫情影响较大；（3）公司的乘用车座椅业务高速发展，产生了较大的费用性支出。22Q2扣非归母净利润预计-1.6 亿元至-1.1 亿元，变化趋势与归母净利润相同。

    　　乘用车座椅不断取得定点，格拉默海外业务整合逐步推进，静待公司业绩拐点出现。（1）公司积极拓展新产品矩阵，主要包括乘用车座椅、隐藏式电动出风口和商用车座舱。其中乘用车座椅继0 到1 的突破之后，再次获得另一家造车新势力的项目定点，合肥工厂预计将于22 年完工，23 年上半年实现量产；隐藏式出风口获得大众、吉利等客户的定点，2021 年底实现量产；商用车座舱单车价值高，2021 年个别客户已完成样车试安装，进行路试等后续验证。（2）公司对格拉默海外业务进行整合，采取联合采购、优化产业布局、减少管理层级等措施，经营效率有望得到改善。随着公司新业务的不断拓展和格拉默的整合，公司未来有望迎来业绩拐点。

    　　乘用车座椅不断取得突破，随着格拉默的整合，经营能力有望改善，给予“审慎增持”评级。我们调整22-24 年归母净利润为2.05/5.22/8.07 亿元（原盈利预测为3.53/6.26/9.96 亿元），给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！