公司发布2022 年半年度业绩预亏公告，2022H1 预计实现归母净利润-4.20 亿元至-3.60 亿元，预计扣非后归母净利润约为-4.70 亿元至-4.10亿元，同比转亏。拆分来看，Q1 实现归母净利润-2.32 亿元，扣非后归母净利润为-2.59 亿元；Q2 预计归母净利润约为-1.88 亿元至-1.28亿元，扣非后归母净利润约为-2.11 亿元至-1.51 亿元，亏损环比收窄。

    商旅+旅游需求持续复苏，推动酒店行业经营恢复。2022H1 国内局部地区出现疫情反复和多点散发，受深圳、上海、北京等一线城市疫情影响，全国防疫措施升级，商务和旅游出行需求均大幅承压，对公司经营业绩带来冲击。6 月以来国内各行业逐步复工复产，叠加月末行程卡摘星、隔离政策调整等多项政策利好，商旅需求有望复苏。同时，在暑期出行高峰的提振下，休闲旅游预订量开始攀升。首旅CEO 孙坚在接受北京商报专访中表示，7 月以来，公司单店入住率超90%的门店达1576家，满房酒店近千家。此外，22H1 疫情反复时期，公司被征用酒店最高超过1300 家，房量达11.10 万间，或为Q2 环比减亏提供支撑。

    启动再加速，关注拓店节奏。为加速门店落地，提振加盟商信心，公司对如家系品牌推出拓店扶持项目，年内拓店有望加速。首旅公众号显示，22 年内完成签付项目最高享受全免扶持，并提供百万资金专项金融扶持；22 年内或23H1 完成开业酒店首年管理费奖励最高可享2.5%。

    盈利预测与投资建议：6 月以来，随着出行防疫政策的放松，叠加暑期出游需求提振，预计下半年酒店行业将进入复苏通道，公司业绩有望持续修复。由于22H1 疫情下公司业绩承压，我们下调22 年的盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润分别为0.95、9.76、12.35 亿元，维持合理价值30.11 元/股不变，维持“买入”评级。

    风险提示。疫情反复影响；新店盈利不及预期；商誉减值风险等。

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