1. 业绩详析：业 绩高增，盈利能力增强，息差或企稳上半年，江苏银行营收增速14.22%、归母净利润增速31.2%，二者均较一季度加速，且此次业绩高增是在去年高基数的基础上实现，更体现出江苏银行业绩增长的强劲动力。环比来看，二季度营收环比增速为6.11%，高于资产规模增速（二季度末较一季度末增3.99%），息差或已企稳。盈利能力方面，上半年江苏银行加权ROE（年化后）为16.09%，同比提升 2.89 个百分点。

    2. 资产负债详析：区位优势加持下贷款增长不弱二季度，江苏银行贷款余额增加约600 亿元，与去年同期持平，考虑到在今年二季度疫情的冲击下，江苏银行仍实现了不弱于去年同期的贷款增量，体现出江苏银行在区位优势的加持下强大的信贷投放能力。存款方面，截至二季度末，存款余额较上年末增长12.31%，存款占总负债比重进一步提升，负债结构优化。

    3. 资产质量详析：资产质量持续改善，连续6 个季度不良“额率双降”

    截至上半年末，江苏银行不良贷款比率降至0.98%，为近10 年来不良贷款率首次降至1%以下，且连续六个季度“额率双降”，资产质量继续大幅改善。二季度末，江苏银行拨备覆盖率提升至340.65%，风险抵补能力持续增强，业绩释放能力仍有充足保障。地产方面，江苏银行披露可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及的个人住房贷 款不良余额为0.31 亿元，占其个人住房贷款余额的0.01%，对整体信贷资产质量影响小。

    投资建议：上半年，江苏银行在去年高基数的情况下，归母净利润利润增速仍然突破30%；区位优势加持下业绩增长的爆发力和稳定性连续获得验证。看好区位优势加持下业绩高增的可持续性。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.59X/0.51X/0.45X，维持“买入”

    评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露

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