事件：公司发布2022 半年度业绩预告，上半年实现营收27-29 亿元，同增123%-140%，归母净利润2.0-2.2 亿元，同增152%-177%；其中2022Q2 营收14.7-16.7 亿元，同增127%-158%，环增20%-36%，归母净利1.2-1.4 亿元，同增2931%-3425%，环增59%-85%，符合预期。

    2022Q2 盈利修复，后续出货持续高增。公司2022Q2 胶膜出货约1.2亿平，同增101%/环增9%，Q2 受疫情影响上海工厂停摆1 月+，影响出货约0.2 亿平。胶膜3 月开始上调报价，预计Q2 均价约15-16 元/平，环增约25%，传导粒子涨幅。涨价后毛利率环比小幅上升，测算单平净利约1-1.2 元/平。Q3 看公司产能逐渐落地销量环比上升，粒子价格已从3 万+下调至2.8 万，胶膜盈利有望进一步提升。

    扩产持续推进，瞄准行业二供。公司2021 年初存量产能1.7 亿平，上市后快速扩产，截至2021 底胶膜产能6 亿平，2022 年计划扩产3.5 亿平，2 月泰州工厂启动，4 月上饶二期启动，年底达9.5 亿平。随增资扩产，预计2022 年出货5.5-6 亿平，23 年9-9.5 亿平，目标市占率25%，勇争龙二。

    盈利预测与投资评级：基于公司胶膜产品受下游认可度高，产能扩张带来销量提升，我们维持此前公司盈利预测，我们预计公司 2022-2024年 归 母 净 利 润 为5.5/8.1/10.9 亿 元，同比+120%/47%/34%，对应PE分别为30/20/15，我们给予公司2022 年37 倍PE，对应目标价244.2元，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧、政策不及预期等。

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