1、公司介绍：国产薄膜沉积领域一枝独秀

    1）公司系国内薄膜沉积设备领军企业，是国内唯一的一家产业化应用的集成电路PECVE 设备、SACVD 设备厂商，主要产品包括PECVD 设备、ALD 设备、SACVD 设备。2022 年二季度国内招标数据显示，公司薄膜沉积设备中标台数超过应用材料和泛林半导体，打破了国际薄膜沉积设备厂商对国内市场垄断局面。

    2）公司业绩保持稳定增长，营收由2018 年的0.71 亿元增长至2021 年的7.58亿元，年复合增长率为120.56%。公司历年毛利率稳定在30%以上，2022Q1毛利率达到峰值47.44%。公司客户覆盖国内主要晶圆大厂，主要产品已成功应用于中芯国际、华虹集团、长江存储、厦门联芯、燕东微电子等行业领先集成电路制造企业产线。

    2、行业介绍：晶圆厂扩产浪潮＆制程精进，国产薄膜沉积设备迎来发展契机1）近年来IC 行业市场规模一直呈高增长的状态，WSTS 预计2023 年市场规模将达到576.82 亿美元，同时，根据SEMI 预测，作为半导体行业上游的晶圆制造设备总销售额有望在2023 年达到1043 亿美元。薄膜沉积设备占晶圆制造设备价值量的19.19%，仅次于刻蚀机位居第二。

    2）随着晶圆工艺制程不断精进，所需的薄膜沉积设备数量不断增多，2019 年全球薄膜沉积设备市场规模为155 亿美元，2025 年将达到340 亿美元的规模，观研报告网预计复合增长率近14%。

    3）在薄膜沉积设备领域，国外厂商应用材料（AMAT）、ASMI、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）几乎垄断了大部分的市场份额，存在较大的国产替代空间。

    4）晶圆厂出现“扩产潮”，新建厂房向中国大陆地区、中国台湾地区移动。台积电、联华电子、世界先进、力积电等中国台湾地区晶圆厂纷纷在中国大陆地区、中国台湾地区建厂，中国大陆地区晶圆厂如：士兰微、闻泰科技、华润微、长江存储等也逐渐发力，扩产重心逐渐向中国大陆地区转移，国产半导体产业链逐步完善。

    3、盈利预测及投资建议：

    我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为12.38 亿、18.07 亿、24.17 亿，YOY 为63.33%、45.95%、33.75%；归母净利润分别为1.24 亿、2.37 亿、3.34 亿，YOY 为 81.65%、90.87%、40.76%，首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示：晶圆厂扩产进程不及预期，客户验证不及预期，部分设备零部件进口受限风险、产品销售不及预期、政府补助政策风险、市场竞争风险、股价波动较大风险。

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