7 月25 日晚，公司发布2022 年半年报，上半年实现营业收入12.5 亿，同比+39.5%，实现归母净利润9315 万，同比+25.2%;若剔除股份支付1295 万影响，归母净利润同比+38.6%。

    收入业绩高速增长,短期毛利率略有承压

    受益于2021 年新拓项目的翘尾收入、2022 年市场拓展新增项目以及在管项目延伸增值服务带来的收入增长等主要因素，报告期内公司实现主营业务收入12.5 亿，较上年同期增长39.5%；实现归母净利润约9315 万，同比增长约25.2%；剔除股份支付影响后，综合上半年实现增长38.6%。

    报告期内，公司快速扩张带来重庆之外的新进项目快速提升，同时，新进项目及重庆外项目毛利率会低于成熟项目及重庆区域项目，短时间内公司业务的快速发展带来阶段性毛利率压力，环比下降约1.47 个百分点。

    市场化拓展迅速，重庆外收入占比过半

    上半年公司实现新拓展项目中标总金额约11.8 亿，新签约合同年金额约5.4 亿，同比增长约41%，其中重庆以外区域市场拓展量占比约76%。

    报告期内，公司重庆区域营业收入较上年同期增加约12.37%；重庆以外区域收入占比首次超过重庆区域，同时较上年同期增加约69.08%；从收入占比上看，重庆以外区域占公司营业收入总量已达57.81%，较上年同期有较大增长。

    业务结构优化，中标多个标杆项目

    2022 上半年，公司5 大业务板块（办公、航空、公共、学校、商住）均实现收入增长。

    其中办公和公共类业态收入分别同比增长53.7%、51.6%，占总收入比分别提升3.5 和1.8 个百分点；学校和商住业态收入分别同比增长24.8%、7.8%，占总收入比分别下降1.8 和3.9 个百分点。通常情况下办公业态的毛利率会高于学校业态，同时住宅业态随着楼盘进入老龄化周期，毛利率也会有较大的持续下行压力，公司收入结构的优化加强了核心业务毛利率的韧性。

    报告期内，公司新中标中国银保监会、中移在线、南京新媒体大厦，珠海金湾国际机场、贵阳龙洞堡国际机场、黑龙江牡丹江海浪机场，国家开放大学、九江学院紫薇园校区、海军航空大学（青岛校区）等多个重要项目，有助于公司品牌形象提升与宣扬。

    投资建议：新大正是第三方机构物业标杆，上半年在疫情冲击下，公司外拓增长依旧强劲，重庆之外的区域贡献占大部分，公司全国化扩张战略快速推进，体现公司服务力与品牌力在全国范围内均有较强的竞争力。我们看好公司持续凭借强大的外拓能力获得长期业绩增长。预计公司2022-2024 年净利润分别为2.37 亿、3.33 亿 、4.28 亿，维持公司“买入”评级。

    风险提示：项目外拓不及预期；成本上升压力持续增大。

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