公司作为独立第三方公建物业管理龙头公司，不断深化全国化业务布局，建立多层次的激励措施，保持积极的项目拓展态度，搭建十大重点中心城市团队，推进公司中长期目标逐步落地，预计未来三年公司业绩仍可保持较快增长速度。

    事件:7 月25 日，公司披露了2022 年中期报告，2022 年上半年公司营业收入实现125,034 万元，同比增长约39.49%；实现归属于上市公司股东的净利润9,315 万元，同比增长约25.23%。

    点评：

    业绩保持高增，整体符合预期：（1）2022 年H1 公司营业收入的增长主要源于：2021 年新拓项目的翘尾新增收入、2022 年上半年对外拓展进展较好、延伸增值服务收入增加；（2）公司22H1 净利润增速维持稳定高位：

    在剔除股份支付1295 万元影响后，公司归母净利润上半年实现增长约38.57%，保持了平稳高速增长；（3）疫情影响叠加新进项目尚处培育期，综合毛利率下降，22H1 公司综合毛利率为17.23%，环比Q1 下降0.65pct，同比下降2.09pct，22H1 成熟项目占比79.26%（毛利率为18.47%），新进项目占比20.74%(毛利率为12.23%)，同比+0.86pct；（4）费用率环比下降，同比保持平稳：公司2022 年上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.33%/8.03%/-0.27% ， 较Q1 变动-0.63pct/-1.11pct/+0.04pct，同比保持较为平稳；

    项目拓展积极，全国化布局取得明显成效：（1）上半年，公司重庆区域和重庆区域外收入占比分别为42.19%和57.81%（上年同期分别为52.34%和47.66%），重庆以外区域收入占比首次过半，公司全国化业务布局成果不断显现；（2）2022H1 公司业务对外拓展进展较好，新增拓展项目金额11.8亿元，新签约合同年金额约5.4 亿元，同比增长41%；重庆区域和重庆外区域项目拓展均保持良好的增长势头，两者中标总金额同比增长约290.52%和23.3%，其中重庆外区域新增中标总额占比达到70%；（3）新中标中国银保监会、中移在线、南京新媒体大厦等多个标志性项目。

    公司各大业态规模均保持稳步提升，其中办公/航空/公共业态表现亮眼，其增速分别为53.67%/44.76%/51.64%, 占收入比重分别为 38.07%/11.80%/21.71%,同比变动+3.52pct/+0.43pct/+1.75pct；学校业态特殊受疫情管控更为严格，市场拓展难度加大，但是公司学校物业营收依然实现了同比增长24.75%,收入占比约14.97%，同比下降1.76pct；商住物业营收同比增长7.82%,收入占比约13.45%，同比下降3.94pct。

    盈利预测与投资建议：公司搭建十大重点中心城市团队，保持积极的对外拓展态度，建立三大层次股权激励体系，与核心管理层、重点中心城市团队形成深度绑定，推动公司完成中长期业绩目标。我们预计公司2022-2024年归母净利润2.4 亿元/3.3 亿元/4.2 亿元，维持“买入”评级。

    风险因素：公司项目外拓不及预期、新项目毛利率提升不及预期等

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