摘要内容
锂电后处理设备龙头,盈利能力回升。公司技术领先,是少数产品可覆盖动力及消费类软包电池、圆柱电池、方形动力电池等全主流电池形态的厂商,将充分受益于锂电池全球扩产潮。与竞争对手相比,公司客户粘性高,盈利能力较强。2021年受客户结构、原材料价格等因素的影响,公司利润率出现下滑,随着高毛利订单持续确认收入以及原材料价格的回落,2022年公司盈利能力有望明显回升。
锂电后处理设备市场空间广阔。随着锂电池产能的扩张,锂电设备的需求也水涨船高,根据高工产研数据,2021年国产锂电设备市场规模为588亿元,预计2025年将达到1200亿元。我们假设后处理设备占比为30%,预计2025年锂电后处理设备市场规模达360亿元。
奉行大客户优先战略,站在行业技术发展前沿。公司一直奉行大客户优先战略,客户主要为LG、SK、三星、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科等国内外知名锂电池生产企业,主要客户较为集中。国际一流的电池制造商,引领着锂离子电池生产技术的最高水平,公司紧跟大客户的战略促进了公司业务水平的提升,使公司始终站在行业发展的前沿,技术优势明显。
盈利预测:我们预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为6.61亿元、11.44亿元、16.44亿元,EPS分别为1.63元、2.83元、4.06元。考虑到杭可科技细分领域技术领先的地位、完善的产品线布局以及广阔的成长潜力,我们给予公司2023年35X PE,对应目标价98.97元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:海内外锂电企业扩产不及预期风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、客户集中度较高风险、行业竞争加剧风险。
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