业绩总结：公司 2022年上半年实现营业收入 6.8亿元，同比增长 6.9%；实现归母净利润1.4亿元，同比下降12.7%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比下降10.5%；EPS 为0.97 元。2022 年二季度实现营收3.6 亿元，同比增长9.4%；归母净利润0.6 亿元，同比下降8.8%。

    业绩短期承压，看好中长期高附加值业务带动盈利回升。2022年上半年公司毛利率为37.6%，同比下降3.3pp；销售净利率为20%，同比下降4.5pp。费用端：

    销售费用率为7.2%，同比增长1.7pp，系营销网络建设费用增长；管理费用率为13%，同比增长2pp，系报告期内人员增长；财务费用率为-0.4%，同比下降0.2pp，系存款利息增加。短期来看，公司盈利能力有所承压，但我们认为，公司目前传统行业占比仍较高，伴随未来高附加值光伏、锂电业务形成规模化订单，有望带动公司盈利水平趋稳回升。

    小型PLC系列丰富，中型PLC有望迎来协同发展。2022 年上半年，公司可编程控制器业务实现营收2.6 亿元，同比增长2.8%，毛利率为58.1%，同比下降2.5pp。公司针对汽车、AGV 等行业，自主研发出XL5N 系列CAN总线型PLC，并在XDH 机型上成功开发Ethernet/IP 总线，打破过程控制系统中总线组网的瓶颈。公司凭借小型PLC 技术及品牌优势形成规模效应，有望推动中型PLC产品实现市场份额的快速抢占。

    PLC 带动伺服战略成效彰显，α+β属性助推业务放量。2022 年上半年，公司伺服系统实现营收3 亿元，同比增长16.7%，市占率进一步提升。公司陆续推出DS5L1、DS5C1 系列的驱动器产品，MS6-B3系列也在市面上得到快速推广应用。目前，公司伺服已在3C、印刷包装、机床加工等传统行业形成规模，未来随着下游新兴领域的订单规模化，有望助推伺服业务开启第二增长曲线。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年营收分别为14.8 亿元、18.5 亿元、23.1 亿元，未来三年归母净利润将保持19.2%的复合增长率。公司一体化布局工控自动化产品，品类丰富，下游光伏锂电业务有望迎来放量，推动公司业绩向好，维持“持有”评级。

    风险提示：宏观经济波动的风险；IGBT等原材料涨价风险；下游新能源设备业务拓展不及预期的风险。

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