技术根基雄厚，双子星战略开启新征程。公司立足电力电子核心技术，打造国家级技术研究院，产品从核级UPS 到全球最大单机功率组串式PCS，先进技术引领产品变革赋予公司强劲动力。公司董事长与总裁等四人为享受国务院特殊津贴专家，技术根基深植公司文化。2021 年成立科华数能，打造以“科华数据+科华数能”为主的双子星发展战略，2022 年推出高管增持计划与员工持股计划，公司发展开启新征程。

    IDC+UPS 为基，数字经济引领景气周期。根据中国信通院数据，2021年中国/全球数据中心市场规模同比增长26.7%/9.8%，中国增速引领全球。数字经济与碳中和浪潮下，公司技术优势引领低PUE 大势所趋；而算力需求多样驱动定制化需求，第三方数据中心异军突起，公司场址资源、客户资源与运营能力有望成为逐鹿群雄核心竞争力。公司新一代智能微模块PUE<1.35 保持领先地位，拥有10 年以上数据中心运营经验确保管理高效，深化与腾讯、京东等大客户合作，产品+服务齐发力。

    光伏+储能赋能，蓄势待发迎接双碳时代。公司新能源产品主要包含光伏PCS、储能PCS 及储能系统集成，根据CNESA 数据，2021 年公司储能PCS 全球出货1410MW 仅低于阳光电源，系统集成560MWh排名第五，龙头地位凸显。公司较早布局储能领域参与国内大型储能建设，产品应用于黑启动、火储联调等先进技术场景，技术与项目经验领先同类企业；海外方面，公司积极拓展渠道、研发户储产品发力海外市场，2022 年有望率先受益国内大型储能与海外户用储能需求放量。

    盈利预测与投资建议。公司作为储能PCS 及系统集成领域龙头企业，预计2022-2024 年EPS 为1.14/1.53/1.99 元/股，参考可比公司估值给予公司2023 年35xPE，对应合理价值53.67 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。数据中心建设进度不及预期；储能政策出台进度不及预期；系统成本持续上涨风险。

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