投资要点

    事件：公司 发布 7 月经营数据。2022 年 7 月，公司实现签约面积 74.1 万方，同比-39.16%；实现签约金额185.5 亿元，同比-27.63%。1-7 月累计签约面积493.3 万方，同比-43.61%；累计销售金额1191.6 亿元，同比-36.78%。

    点评：

    7 月累计销售降幅收窄，销售排名提升。2022 年7 月，公司实现销售面积74.1万方，同比-39.16%；实现销售金额185.5 亿元，同比-27.63%。1-7 月累计签约面积493.3 万方，同比-43.61%（上半年累计-44.33%）；累计销售金额1191.6 亿元，同比-36.78%（上半年累计-38.21%）。得益于公司较好的可售资源布局，公司累计降幅进一步收窄，行业排名持续上升，2022 年1-7 月金地集团克而瑞全口径销售排名第8，2020、2021 年分别为第13、第11 名。

    拿地相对谨慎，聚焦一二线。7 月公司新增1 宗上海地块，2022 年以来累计新增土地储备71 万方，总投资额约119 亿元，拿地金额占销售金额比重为10%，拿地相对谨慎。从布局上看，公司主要布局北京、上海、厦门、长沙等一二线核心城市，基本面优异且拿地利润率有一定保障。

    偿债高峰已过，回购债券增添信心。截止2022 年7 月，公司已顺利完成境内外公开市场合计约98 亿元到期债券的偿还。境内债方面，到今年底公司仅有一笔10 月到期约27 亿公司债需偿还。境外债方面，未来两年，公司仅有一笔将于2024 年8 月到期的4.8 亿美元债。公司年内偿债高峰已过，同时公司回购债券举动给予市场信心。截至7 月29 日,公司管理层已购买公司债券2000万元，后续将继续购买公司债券不超过2000 万元。此外，子公司金地建材也将通过市场化方式在二级市场购买公司债券，首期回购金额不超过10 亿元。

    三道红线达标，融资渠道畅通。1）三道红线持续达标。公司连续六年保持三条红线绿档。截至2022 年6 月30 日，公司货币资金余额约648 亿元，与年初持平，剔除受限资金后对一年内到期的有息负债的覆盖倍数仍有1.38 倍。2）融资渠道畅通。公司与银行等金融机构长期合作保持良好合作关系，截止目前公司总银行授信规模超2600 亿元，剩余可用银行授信规模超1700 亿元，2022年银行新增授信规模超150 亿元。且公司融资成本相对较低。22 年上半年，金地集团发行了17 亿元中票利率仅3.58%， 7 月公司成功设立17 亿元的资产支持专项计划，利率为4.8%。

    投资建议：金地集团拿地把握指标原则，利润率有一定保障。公司融资优势明显，受益供给侧改革。金地物业内在价值丰厚。我们维持公司盈利预测，预计22-23 年EPS 分别为2.21 元、2.35 元，按照8 月5 日收盘价，对应的PE 为4.7倍和4.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产调控超预期，大幅度收紧按揭等居民杠杆。

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