影像设备：技术壁垒较高，外资垄断高端市场破局在即（1）行业空间大：2020 年，全球医学影像设备市场规模430 亿美元，其中我国537 亿元人民币，2015-2020 年CAGR 分别为3.3%和12.4%；预计2020-2030 年分别达到627 亿美元和1085 亿元人民币。

    　　（2）竞争格局好：医疗器械行业中医学影像设备技术壁垒最高，GPS 等外资企业垄断我国高端市场；部分优秀国产企业已通过技术创新实现弯道超车，有望逐步实现与国际品牌比肩并跑的目标。

    　　（3）驱动力持续：在市场需求（人口老龄化、医疗新基建、中高端升级）及政策红利（鼓励分级诊疗、放开社会办医、配置证管制松绑）的双轮驱动下，中国影像设备市场有望迎来新机遇。

    　　l 联影医疗：十年磨一剑，从追赶到超越、逐步引领行业创新（1）关键技术自主可控：为打破核心部件被“卡脖子”的现状，公司对高功率部件等核心部件进行集中技术攻关，自产磁体、射频、梯度、谱仪、探测器、加速管、多叶光栅等核心零部件，为产品不断推陈出新、性能参数持续突破的“联影速度”奠定坚实基础。

    　　（2）产品升级挺进高端：公司已经构建涵盖MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR、RT 等完整的产品线布局，产品性能比肩GPS 等国际厂商，并已实现多个“行业首款”、“国产首款”创新研发成果落地，全力冲刺高端市场，实现设备销售的量价齐升。

    　　（3）国际市场蓄势待发：公司采取“高举高打”的策略，凭借极具竞争力的技术与产品夯实客户基础，拓展销售渠道、增加市场覆盖率，客户满意度、品牌影响力和市场份额均稳步提升，核心产品排名均处在行业前列。

    　　此外，积极参与国际竞争，着手推进境外业务发展，掘金全球市场。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2022 /2023 /2024 年收入分别为94.51 /119.68 /150.39 亿元，同比增速分别为30.29% /26.63% /25.66%；归母净利润分别为18.06 /23.52/29.89 亿元，同比增速分别为27.41% /30.28% /27.04%。

    　　风险提示

    　　新冠疫情带来的业绩波动风险，外购部件短期缺货或成本上升的风险，市场竞争加剧的风险，实施集中采购的政策风险，税收优惠、政府补助影响较大的风险。

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