2022H1 业绩出现亏损

    据公司公告，2022H1 公司实现营业收入达84.33 亿元，同比-3.34%，实现归母净利润达-1.68 亿元，同比-189.11%。2Q 公司营业收入42.29 亿元，同比+0.88%，归母净利润-1.31 亿元，同比-314.86%，我们认为1H 公司业绩表现较弱，主要受国内疫情反复、海外地缘政治风险爆发、新业务尚未拓展期费用前置等因素拖累。

    公司亏损系疫情、原材料上涨叠加芯片供应不足所致我们认为，公司H1 业绩亏损的主要原因是：1）疫情封控下，部分区域停工停产持续时间较长，尽管6 月份起全面复工复产，但是对公司半年度业绩仍有冲击；2）原材料价格高位运行，跟客户协商的补偿方案的落实相对滞后，未能及时转嫁成本；3）俄乌冲突带来芯片短缺、物流费用高企以及海外能源成本大幅上升等不利影响。4）公司乘用车座椅业务1H 产生较大的费用性支出，但尚未对收入端产生显著贡献。展望下半年，我们认为随着国内疫情影响逐渐消退，海外地缘政治趋于平稳，国内外汽车市场需求企稳回升，有望带动公司业绩修复。

    新兴业务多点开花，成长空间可期

    据公司公告，公司三大新兴业务步入正轨、多点开花：1）乘用车座椅业务再下一城。2）商用座舱升级2.0 版本，并获得重卡售后市场的订单。3）隐藏式电动出风口稳步上量，后续增长空间可期。

    盈利预测与投资建议：预计公司 2022~2024 年营业收入为 188.6、226.5、271.6 亿元，同比增长 12.05%、20.09%、19.89%；归母净利润为 2.1、6.0、9.5 亿元，同比增长 67.36%、181.96%、58.53%，对应 PE分别为 90.53、32.11、 20.25，予以“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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