华海清科公布2022 半年报，22H1 实现收入7.17 亿元，同比+144.3%；归母净利润1.86 亿元，同比+163.3%。业绩大幅超招股书业绩指引，维持“增持”评级。

    　　设备行业高景气叠加新品不断导入，公司22H1 收入和利润均同比大幅增长。

    　　公司22H1 收入7.17 亿元，同比+144.3%；归母净利润1.86 亿元，同比+163.3%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比+315.9%；22H1 收入和归母净利润位于指引业绩预告区间中值，扣非归母净利润位于业绩预告区间下限，收入和利润均大超此前招股书指引；22H1 非经常损益主要来自政府补助为3862 万元。公司22H1 收入和利润高增长，主要系下游晶圆产线扩产带来设备高景气、CMP 300X/T 新机型不断导入、耗材和维保业务高速增长。

    　　22Q1 收入加速确认，22Q2 单季度环比表现稳健。22Q2 单季收入3.69 亿元，同比+111.2%/环比+5.9%；归母净利润0.94 亿元，同比+221.7%/环比+3.5%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比+219.6%/环比-15.4%。22Q2 收入环比增幅较小，主要系公司订单在22Q1 加速确认；22Q2 扣非归母净利润环比降低，主要系收入增幅不大并且毛利率略有下滑（Q1 47.3%→Q2 46.7%），同时Q2 研发费用计提较多，环比Q1 提升约2000 万元。

    　　22H1 新签订单翻倍以上增长，后续费用率有望下降从而带来利润率曲线上行。1）订单情况：截至22Q2，公司存货/合同负债分别为19.5/10 亿元，相较22Q1 期末分别增长2.8/1.7 亿元；22H1 公司新签订单20.19 亿元，同比+133%；2）费用情况：随着公司收入保持高增长态势，规模化效应逐步体现，后续期间费用率有望逐步下降，因此利润率曲线有望持续上行。

    　　CMP 设备市占率进一步提升，耗材及维保业务贡献利润新增长点。1）CMP设备：在逻辑/存储市占率继续提升，新开拓了鼎泰匠芯、晶合集成等多家客户；用于先进封装/大硅片的设备已发往客户大生产线，用于第三代半导体的设备已在SiC/GaN/LN/LT 等领域应用；2）耗材及维保：截至22H1 客户端维护机台超200 台，提供利润新增长点；3）减薄抛光一体机：针对3D IC 设备在客户端进展顺利，针对封装领域按计划进行；4）晶圆再生：产能达5w片/月，获得多家大生产线批量订单。

    　　投资建议。公司22H1 新签大额订单20.2 亿元，同比+133%，维保业务未来将伴随设备保有量增多而保持高增长态势，因此我们上修公司22/23/24 年收入为16.3/30.2/36.2 亿元，对应PS 为20.8/11.3/9.4 倍；同时考虑到公司规模化效应有望带来利润率逐步上行，我们上修公司22/23/24 年归母净利润至4.1/7.5/9.2 亿元，对应PE 为84.0/45.3/36.9 倍，维持 “增持”评级。

    　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期、2023 年行业需求下滑、产品及工艺拓展不及预期、行业竞争加剧的风险。

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