认购MAXN 可转债，推动全球化制造。8 月13 日，公司发布公告宣布全资子公司中环新股拟以自有资金2 亿美元认购MAXN 公司发行的5年期可转债，发行折扣为3%，年利率7.50%，2027 年到期，该转债主要用于支持Maxeon 7 产品、Performance 系列产品及其他项目的资本及研发支出，打造 MAXN 竞争优势。MAXN 作为一家美国纳斯达克证券交易所上市公司，拥有IBC 电池和叠瓦组件技术专利储备，产能分布在菲律宾、马来西亚、墨西哥，故不受UFLPA 法案限制，同时结合美国近期通过的《2022 降低通胀法案》，MAXN 有望通过加快产能建设享受电池/组件产能0.04/0.07 美元/W 税收抵免额度。公司作为MAXN 第二大股东，持股约24.19%，将依托其IBC 电池、叠瓦组件产品迭代及海外产能建设，实现制造及产品出海，叠加自身硅片工业4.0 智慧工厂特色，形成全球化商业竞争优势。

    员工持股计划落地，绑定核心员工促进长远发展。公司公布《2022 年员工持股计划（草案）》，激励对象人数不超过1500 人，其中董事、监事、高级管理人员6 人，中层管理人员及其他核心骨干员工或关键岗位人员不超过1,494 人，总金额不超过3.96 亿元（已完成回购），受让价格为回购均价41.09 元/股，考核指标为21/22 年净利润增长率平均不低于30%，根据21 年及22 年上半年业绩情况，预计大概率能够完成考核目标。本次员工持股计划落地将充分绑定核心员工利益与公司一致，有助于完善激励机制，巩固优秀人才竞争力，促进长远发展。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年业绩71.31/92.74/107.47 亿元，其中预计22 年光伏领域归母净利润66.01 亿元，给予25 倍PE，半导体领域实现营收40.72 亿元，给予15 倍PS，根据分部估值法，给予合理价值69.96 元/股，继续给予“买入”评级。

    风险提示：政策及装机需求不及预期，产业链价格大幅波动等。

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