事件
公司发布2022 年中报业绩，收入、利润保持快速增长药康生物2022 年上半年实现收入2.5 亿，同比增长40.29%，归母净利润8164 万，同比增长76.16%，扣非净利润5442 万，同比增长42.20%，收入、利润均保持快速增长。
其中二季度单季实现营业收入1.34 亿，同比增长32.07%，归母净利润5131 万，同比增长82.09%，扣非净利润3267 万，同比增长46.04%。
简评
商品化小鼠模型+功能药效业务快速增长
2022H1，公司商品化小鼠模型销售收入达到1.60 亿元，同比增长46%；功能药效业务收入0.46 亿元，同比增长100%；定制繁育业务收入0.31 亿元，同比增长12%；模型定制业务、代理进出口及其他的收入规模分别为1045 万元、177 万元，同比增速分别为-26%、-44%。尽管上半年多地疫情出现反复，国内创新药研究开发依然保持增长，公司在模式动物领域的竞争优势明显，共同推动公司收入实现快速增长。
重视研发投入，小鼠品系数量持续增加
2022H1，公司研发投入3861 万元，同比增长63.17%；研发人员达到136 人，占公司总人数的12.2%。通过持续投入，公司不断推出新品系小鼠。斑点鼠：公司新增品系1000 余个，总品系超过1.9万个；药筛鼠：已立项启动超过400 个品系“药筛鼠”，预计将于 2023 年陆续完成研发，PD、HD 等典型神经系统疾病模型已完成数据收集，将于下半年推向市场；野生鼠：目前已有两个品系，750 胖墩鼠和765 聪明鼠，750 胖墩目前处于基础数据收集及合作验证阶段，已得到市场良好反馈，765 聪明鼠目前也已进入基础数据收集阶段。基于药康生物动物模型发表SCI 文章总数达到1071 篇，2022H1 发表SCI 文章390 篇，影响力也在持续提升。
海外收入增长迅速，有望打开广阔市场
2022H1，公司新拓展海外客户超60 家，海外市场实现收入2487 万元，占收入比重9.93%，同比增长98.40%。
公司重点开拓海外市场，一方面，公司加速铺设自有销售渠道，2020 年2 月，药康生物成立美国子公司，自设团队寻求产品出海；2021 年，公司在美国聘请国际小鼠表型分析联盟执行主席的 Mark W. Moore 博士担任美国药康总经理；目前公司海外BD 达到16 人，自设团队，有助于公司在海外长期发展；另一方面，公司与新加坡、韩国等地经销商达成合作，通过品系授权方式，借助经销商成熟销售渠道迅速打开市场、建立品牌，公司产品已经得到全球领先的临床前CRO 公司查尔斯河认可，双方达成合作。在查尔斯河官网，可以查询到公司的hACE2 小鼠品系已授权。
产业链延伸，提供动物模型+临床前CRO 服务一体化服务公司持续完善功能药效平台服务能力，可提供小鼠模型+临床前CRO 一体化服务，临床前CRO 服务内容涵盖药物靶点验证、药代动力学、药理药效学、non-GLP 安全性研究等临床前新药筛选评价，人员及场地进一步扩充，服务通量逐渐增大。公司新建细胞基因治疗及大分子生物药平台，扩充体外成药性评价平台、自免疾病药物评价平台等，未来将继续升平台对外服务能力、扩充基因修饰细胞库，完善细胞基因治疗、大分子生物药等药物评价平台，实现从药物靶点验证到药理药效评价的一站式服务。
生产设施布局全国，积极扩建产能
公司共在江苏南京、江苏常州、广东佛山、四川成都运营四个大型生产设施，现有产能约20 万笼；目前公司持续推进北京药康生产基地及广东药康二期项目建设，建成投产后，公司对于华北市场及粤港澳大湾区的服务能力将进一步增强，国内市场占有率有望持续提升。北京药康预计将于2023Q1 建成投产，设计产能超3 万笼；广东药康二期项目预计将于2023Q2 投产，设计产能超6 万笼，后续将根据市场开拓情况分期投产。
投资建议及评级
药康生物是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业；小鼠模型数量及开发能力领先行业，同时积极开拓海外市场、延展能力提供新药临床前服务，伴随公司产能扩建和人员增长，公司收入、利润有望保持快速增长。我们预计2022-2024 年，公司营业收入为5.77 亿元、8.35 亿元、12.11 亿元，同比增速分别为46.4%、44.8%、45.0%；归母净利润为1.81 亿元、2.67 亿元、3.85 亿元，同比增速为44.8%、47.4%、44.3%；对应市盈率分别为74X、50X、35X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
创新药研发需求不及预期；市场竞争激烈程度超出预期；疫情影响超出预期；模式动物行业技术更新迭代；产能建设及人员团队扩张不及预期。
更多精彩大盘资讯敬请期待！
