事件

    2022 年上半年实现收入12.3 亿元，同比增长21%，实现归母净利润和扣非归母净利润0.79 和0.77 亿，同比下降8%和下降11%，其中Q2 实现0.53 亿和0.53 亿，同比增长38%和34%，环比增长112%和121%。

    分析

    海外电踏车+储能双轮驱动，收入保持快速提升2022 年上半年两轮车业务实现收入7.24 亿，同比增长29%，在欧洲通胀和战争等不利局面下，仍保持较高增速，体现公司较强产品力，Q4 为电踏车旺季，下半年收入环比有望提升；2022 年上半年储能业务实现收入1.24 亿，同比增长136%，美国便携式储能继续拓展新客户，同时海外户储快速起量，预计全年收入超3 亿。

    产品涨价+降本加持，二季度净利率7.9%，环比显著提升一季度开始公司两轮车和储能等产品逐步涨价传导2021 年以来的原材料成本压力，同时通过电芯替代和芯片供应国产化等举措，实现成本优化。

    预计下半年公司自产大圆柱电芯投产，公司通过电芯自供率提升有望进一步降本。

    盈利预测

    预计2022 和2023 年实现归母净利润2 亿和3 亿，PE39 和26 倍。

    风险提示

    轻型电动车销量不及预期；轻型电动车用锂电池产能扩产幅度超预期；价格下降幅度超预期；公司扩产节奏不及预期；新客户导入不及预期等；主要原材料价格上涨超预期。

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