事件：公司发布2022 年中报，2022H1 实现营收80.23 亿元，同比+26.97%；归母净利润2.78 亿元，同比-33.57%；扣非归母净利润2.79 亿元，同比+33.21%。2022Q2单季度实现营收45.17 亿元，同比+18.32%；归母净利润1.67 亿元，同比-40.06%；扣非归母净利润1.33 亿元，同比+28.58%。

    收入端稳步增长，归母净利润因公允价值变动承压。收入端，2022H1 实现营收80.23亿元，同比+26.97%。其中智慧教育收入22.05 亿元（同比+27.38%），医疗业务收入1.40 亿元（同比+40.17%），数字政府收入4.44 亿元（同比+66.01%）。公司营业收入增速较2021H1 有所下降，主要受上半年疫情等影响（1）智慧教育收入增速有所放缓；（2）开放平台及消费者业务增速不及预期；（3）智能汽车业务增速较低所致。2022 下半年随着疫情的逐步恢复，公司整体收入有望继续保持稳定增长。利润端，2022H1 公司实现归母净利润2.78 亿元，同比-33.57%，主要系公司持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少2.73 亿所致，并非公司自身经营问题。2022H1 扣非归母净利润 2.79 亿元，同比+33.21%，主要因非经常性损益较上年同期减少2.10 亿元。

    智慧教育受政策持续支持，双减下课后服务平台前景广阔。2022 年 4 月，教育部等八部门联合印发《新时代基础教育强师计划》，明确指出：“探索人工智能助推教师管理优化、教师教育改革、教育教学方法创新、教育精准帮扶的新路径和新模式”。

    “双减”背景下，讯飞面向教育主管部门、第三方机构、学校、教师、家长及学生推出课后服务解决方案。截止2022 年6 月30 日，讯飞课后服务业务已覆盖超 200区县、8,000 余所学校。未来随着双减、教育新基建等政策的持续推进落地，看好2022 下半年智慧教育稳健增长。

    智慧医疗表现超预期，拓展至C 端硬件领域。2022H1 公司智慧医疗增速较高，主要来源于医疗业务向安徽省外快速拓展。其中全科医生助理覆盖范围持续扩大，疫情背景下，讯飞协助各级政府和医疗机构通过大数据分析和语音交互技术开展疫情防控和基本公共卫生随访，累计服务超 8 亿人。同时科大讯飞智能助听器获得国家药品监督管理局（NMPA）颁发的二类医疗器械证并正式发布，并在6.18 线上销售中获得京东和天猫双平台助听器品类新品销售冠军。

    盈利预测与估值：考虑到上半年疫情反复以及公司投资的金融资产价值波动的影响，调整预计2022-2024 年公司收入分别为234.16/303.96/401.51 亿，归母净利润分别为19.74/23.73/29.65 亿元，对应EPS 为0.85/1.02/ 1.28 元。维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复风险；互联网广告低景气对公司业务造成不利影响风险；人工智能市场竞争加剧风险。

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