公司发布 2022 年半年报：营收29.05 亿元，同比增长26.72%；归母净利润11.98亿元，同比增长36.81%；扣非后归母净利润11.54 亿元，同比增长43.89%。

    分季度看，2022Q2，公司实现营收15.64 亿元，同比增长16.68%，环比增长16.57%；归母净利润6.67 亿元，同比增长20.92%，环比增长25.75%。

    分产品看，公司特种集成电路产品实现营收19.53 亿元，同比增长42.54%，毛利率为78.64%，同比增加1.87pct。智能安全芯片产品实现营收8.03 亿元，同比增长4.11%，毛利率为41.66%，同比增加12.00pct。晶体元器件产品实现营收1.36亿元，同比增长4.76%，毛利率为27.55%，同比增加8.24pct。

    分地区看，公司主营业务境内实现营收26.57 亿元，同比增长24.02%，毛利率68.32%；境外实现营收2.35 亿元，同比增长82.27%，毛利率39.47%。公司境外收入较2021 年上半年大幅增长的主原因是公司通信SIM 卡芯片产品的海外市场份额不断提升所致。

    2022 年上半年，公司整体毛利率为65.77%，同比增加8.75pct；净利率为41.45%，同比增加2.90pct；加权平均ROE 为15.26%，同比减少0.87pct。

    2022 年上半年，公司期间费用总额6.27 亿元，同比增长60.85%，期间费用占营收比重为21.60%。其中研发费用3.83 亿元，同比增长88.28%，占营业收入的13.20%。

    截至2022 年上半年末，公司存货16.58 亿元，较2022 年初增长35.54%，其中产成品3.88 亿元，较2022 年初增长39.95%；发出商品2.84 亿元，较2022 年初增长85.14%。公司应收账款30.38 亿元，较2022 年初增长28.08%。

    2022 年上半年，联营公司紫光同创实现营收7.23 亿元，同比增长207.91%，净利润3.16 亿元，同比增长255.17%，净利率43.70%，同比增加5.81pct。

    我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为29.69/41.56/54.7 亿元，EPS 分别为4.89/6.85/9.01 元/股，对应8 月22 日收盘价PE为47/33.6/25.5 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：特种产品采购需求不及预期；产品研发不及预期；贸易摩擦风险。

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