公司发布2022 年半年报。公司2022 年上半年实现营业收入26.78 亿元，同比增长12.49%；归母净利润为3.51 亿元，同增7.25%，扣非后归母净利润2.73 亿元，同增3.30%。

    　　收入端：公司2022H1 实现营业收入26.78 亿元，同比增长12.49%。其中2022Q1/Q2 分别实现营业收入14.32/12.46 亿元，同比增长3.86%/24.38%。分产品，22H1 葵花子、坚果类、其他产品营业收入18.44/5.25/3.09 亿元，营收占比68.86%/19.59%/11.55%，同比增长14.29%/13.77%/1.10%。东方区营业收入较同期增长42.64%，主要系上海、山东、安徽等地区收入增长较快所致。22 年上半年，公司通过不断推出新产品，渠道精耕、县乡突破以及新场景新渠道的拓展，不断扩大市场的占有率。

    　　毛利率：2022 年上半年公司毛利率为29.29%，较2021 年H1 减少1.25pct。分季度来看，2022Q1/Q2 毛利率分别为30.86%/27.48%，同比+0.18pct/-2.85pct。分产品，22H1 葵花子、坚果类产品毛利率31.56%/25.72 %，同比-0.42pct/+0.24pct；分地区，22H1 南方区、北方区、东方区、电商毛利率32.27%/30.05%/31.76%/16.75%，同比+2.21%/-0.10%/+2.18%/-1.57%。公司毛利率下降主要来自大宗商品、原材料、运输等成本上涨。

    　　费用端：22 年H1 期间费用率为14.86%，同减0.03pct；Q2 为15.7%，环比Q1 增1.57pct。

    　　①22 年H1 销售费用率为8.91%，同减0.31pct；Q2 为8.55%，环比Q1 减0.68pct。②22 年H1管理费用率为5.44%，同增0.13pct；Q2 为6.61%，环比Q1 增2.18pct。③22 年H1 财务费用率为-0.23%，同增0.22pct。整体来看，公司各科目费用维持平稳。

    　　净利润：上半年公司归母净利润3.51 亿元，同比增加7.25%，归母净利率为13.11%，同减0.64pct，归母净利润增加主要原因是营业收入增长所致。分季度来看，公司2022Q1/Q2 归母净利润分别为2.08/1.43 亿元，同比+5.15%/+10.46%；归母净利率分别为14.51%/11.49%，同比+0.18pct/-1.45pct。

    　　积极拓展新渠道，供应链端运营效率稳步提升。截至2022 年H1，公司有1000 多个经销商，其中国内有950 多个经销商、国外有70 多个经销商。截至22H1 期末公司渠道数字化平台掌控终端网点数量超过17 万家，通过渠道精耕、县乡突破以及新场景新渠道的拓展，公司渗透率持续提升。产能方面，22 年H1 休闲食品销售量为98849 吨，同比增长10.39%，库存量为2381 吨，同比增长64.82%。休闲食品单价为2.71 万元/吨，同比增长1.90%。当前疫情导致的新品铺货延缓的影响将逐步消除，疫情下公司需求稳健，随着当前逐步进入中秋国庆双节团购旺季以及新一轮原材料采购周期，我们看好公司坚果等品类礼盒装提振新财年下的盈利空间，维持盈利稳定。

    　　投资建议：随着公司核心瓜子品类结构不断优化及年轻消费者心智的逐步打造，坚果品类矩阵持续完善，持续看好。预计公司2022-2024 实现归母净利润11.3/12.9/15.3 亿元，对应PE分别为21X/19X/16X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料成本波动风险、食品安全风险、宏观经济风险等

更多精彩大盘资讯敬请期待！